千呼萬喚始出來，“商品之王”中國版原油期貨將于2018年3月26日在上海期貨交易所子公司——上海國際能源交易中心掛牌交易。原油期貨的上市不僅為中國爭取亞太地區(qū)原油定價(jià)權(quán)奠定基礎(chǔ)，而且原油期貨以人民幣計(jì)價(jià)，意味“石油人民幣”正式啟航，人民幣國際化進(jìn)程更進(jìn)一步。

在原油期貨正式上市交易之前，一方面，許多期貨公司在緊鑼密鼓地幫助客戶在開戶等方面做準(zhǔn)備，力求在這個(gè)即將上市的新期貨品種上大展拳腳；另一方面，經(jīng)過一兩年的調(diào)研準(zhǔn)備，原油期貨在交易系統(tǒng)等技術(shù)環(huán)節(jié)也已經(jīng)做好充足的準(zhǔn)備工作。“國內(nèi)原油期貨即將上市，交易所和期貨公司一方面在集中開展各種培訓(xùn)和講座，幫助企業(yè)了解原油期貨和其風(fēng)險(xiǎn)管理方法，另一方面也在幫助企業(yè)培養(yǎng)自己的期貨人才。”中銀國際期貨研究部顧勁濤對記者表示，“原油期貨的上市對于中小型企業(yè)來講，將大幅提升其在原油風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的專業(yè)度，同時(shí)提升國內(nèi)企業(yè)參與原油期貨市場的參與度，反過來又完善了市場。隨著原油期貨的上市和不斷成熟，國內(nèi)煉化企業(yè)抵御原油價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的能力越來越強(qiáng)，其經(jīng)營業(yè)績也將越來越穩(wěn)定，行業(yè)將步入加速發(fā)展期。”

期貨機(jī)構(gòu)“備戰(zhàn)”充分

中國原油期貨上市計(jì)劃歷經(jīng)磨煉和考驗(yàn)，5年來期貨上市計(jì)劃逐一攻克了市場時(shí)機(jī)不成熟等問題，終于塵埃落定。

原油期貨上市之前，期貨公司早已著手積極調(diào)研，來了解原油產(chǎn)業(yè)上下游的需求與供給。

興業(yè)期貨賈舒暢對記者表示，興業(yè)期貨從去年開始加大了原油期貨的研究力度，一方面為原油期貨的上市做準(zhǔn)備，另外一方面公司系統(tǒng)測試技術(shù)問題也做了充分的準(zhǔn)備。賈舒暢透露，在客戶方面，前期在走訪了大量的能源企業(yè)、原油上下游公司時(shí)發(fā)現(xiàn)，很多期貨公司在原油期貨正式推出之前跑客戶非常積極，都在做準(zhǔn)備工作。

顧勁濤也告訴記者：“從全市場來看，到2018年初，上海期貨交易所先后完成五次原油期貨上市前的全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練，原油期貨的上市條件已經(jīng)成熟。從期貨公司來看，經(jīng)過最近一兩年的準(zhǔn)備，特別是近幾個(gè)月的加速籌備，期貨公司在原油期貨相關(guān)的各個(gè)方面都已做好了上市交易前的準(zhǔn)備。包括IT方面的交易系統(tǒng)升級測試，結(jié)算方面的能源參數(shù)配置、與銀行的聯(lián)合測試，財(cái)務(wù)方面的原油期貨人民幣賬戶以及美元賬戶開戶工作，交易方面的原油交易系統(tǒng)、交割系統(tǒng)測試等都已準(zhǔn)備妥當(dāng)。”

我國原油期貨的籌備工作始自2012年，證監(jiān)會首次明確提出將推動原油期貨上市。2014年12月12日，證監(jiān)會批準(zhǔn)上期所在其國際能源交易中心（INE）開展原油期貨交易。2015年，上期能源曾兩次宣布啟動原油期貨上市項(xiàng)目，但均未能如愿。2017年5月11日，經(jīng)證監(jiān)會批復(fù)同意，上期能源發(fā)布了《上海國際能源交易中心原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》。此外，為確保原油期貨的平穩(wěn)推出，能源中心先后在原油期貨上市前安排五次全市場生產(chǎn)統(tǒng)演練。為確保原油期2018年3月26日順利上市，能源交易中心將于3月17日至18日、3月24日分別再次組織兩次全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練。

原油的重要性對于我國不言而喻。中國是世界上第四大石油生產(chǎn)國、第二大石油進(jìn)口國，維護(hù)石油市場穩(wěn)定對于我國能源安全和經(jīng)濟(jì)安全都具有重要意義。國內(nèi)市場對于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈需求也越來越旺盛。國內(nèi)市場對于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈需求也越來越旺盛。

顧勁濤對記者表示：“對于產(chǎn)業(yè)客戶來講，對于原油期貨需求較大，包括風(fēng)險(xiǎn)管理方面的需求。在國內(nèi)原油期貨推出之前，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)由于人才、信息、交割等方面的弱勢，參與原油期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)量相對較少。但原油的金融屬性強(qiáng)、受地緣政治等影響較大，價(jià)格波動劇烈且頻繁，產(chǎn)業(yè)客戶是迫切需要一種能方便運(yùn)用且相對易于掌握的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，中國版原油期貨正好符合國內(nèi)客戶的需求。對于金融機(jī)構(gòu)來說，原油是大宗商品之王，和通脹的關(guān)系密切，機(jī)構(gòu)有配置原油期貨對沖通脹的需求，也有利用原油期貨波動性較好的特點(diǎn)進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求。對于個(gè)人投資者，有投機(jī)需求。原油期貨上市前，國內(nèi)有各種原油黑平臺，原油期貨上市后，這些黑平臺的投資者可以轉(zhuǎn)到正規(guī)的期貨市場，從而得到很好的保護(hù)。因此，綜合來說，客戶對于原油期貨的需求是非常大的。”

“客戶目前對于中國原油期貨上市初期的交易活躍度、流動性沒有底，對于價(jià)格是否能有效體現(xiàn)國內(nèi)供需關(guān)系，是否能很好發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能仍不確定，另外對于交割是否能順利進(jìn)行，也有一些擔(dān)憂。據(jù)了解，目前境外客戶開戶相對比較少，境外客戶一方面擔(dān)心國內(nèi)原油期貨市場的流動性問題，另一方面對于國內(nèi)市場的監(jiān)管情況、政策導(dǎo)向等還不是最了解，需要進(jìn)行一段時(shí)間的觀望。”顧勁濤也對記者補(bǔ)充稱。

上期所于3月7日發(fā)布《原油期貨十問》，其中上期能源相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，原油期貨作為我國第一個(gè)國際化的期貨品種，將引入境外投資者參與，探索期貨市場國際化的市場運(yùn)作和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。國內(nèi)外期貨市場的經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)期貨品種從上市到成熟并發(fā)揮其功能需要一個(gè)逐步培育的過程。原油期貨也不例外，不可能一蹴而就。

“石油人民幣”待啟航

市場對于中國版原油期貨另一關(guān)注的焦點(diǎn)是以人民幣進(jìn)行結(jié)算。目前，全球有12家交易所推出原油期貨，主要的交易合約的交易報(bào)價(jià)均以美元為單位。中國版原油的合約細(xì)則規(guī)定，交割環(huán)節(jié)必須采用人民幣結(jié)算，而且原油期貨持倉的虧損必須要用人民幣補(bǔ)足。中國目前是世界上第二大石油消費(fèi)國和第一大原油進(jìn)口國，在國際原油貿(mào)易中卻需要用美元使用進(jìn)行交易，以人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算的中國版原油期貨的推出將幫助中國在國際原油市場贏得更大影響力，“石油人民幣”正式啟航，能夠加速人民幣國際化進(jìn)程。

“2017年我國石油消費(fèi)的對外依存度達(dá)到67%以上。但是我國在國際石油市場上的定價(jià)權(quán)和話語權(quán)嚴(yán)重缺失，這與巨大的石油消費(fèi)量和很高的進(jìn)口依賴度形成鮮明對比。因此，建設(shè)我國原油期貨市場，發(fā)展人民幣計(jì)價(jià)原油期貨并引入海外投資者對我國能源安全、人民幣國際化，具有十分重要的意義。”顧勁濤對記者表示。

光大證券研究報(bào)告表示，這是中國為推動人民幣國際化，在利率和匯率市場化之外所做的重要努力。如果未來原油期貨成為了亞太地區(qū)原油定價(jià)的基準(zhǔn)，那么亞太地區(qū)的原油就將以人民幣來進(jìn)行標(biāo)價(jià)，人民幣國際化的進(jìn)程也將進(jìn)一步加快。目前，多個(gè)國家已使用人民幣結(jié)算原油，人民幣的使用范圍逐漸擴(kuò)大。自2015年以來，俄羅斯、伊朗、安哥拉和委內(nèi)瑞拉等中國主要的原油進(jìn)口國已經(jīng)紛紛采用人民幣作為結(jié)算貨幣。

2017年8月，委內(nèi)瑞拉在美國對其實(shí)施新制裁后宣布棄用美元，改用人民幣、俄羅斯盧布、日元、歐元和印度盧比組成的一籃子貨幣，并在雙邊的石油貿(mào)易中采用人民幣計(jì)價(jià)。2017年10月，中國外匯交易中心依托大額支付系統(tǒng)推出人民幣對盧布交易同步交收業(yè)務(wù)，標(biāo)志著中國與俄羅斯的“石油人民幣”雙邊基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善。巴基斯坦也已批準(zhǔn)貿(mào)易商在與中國的雙邊貿(mào)易中使用人民幣作為結(jié)算貨幣。

隨著以人民幣計(jì)價(jià)計(jì)算的做版原油期貨的上市，“石油人民幣”是否會挑戰(zhàn)“石油美元的”地位？對此，冠通期貨研究員陳剛明也對記者表示：“美元國際化部分原因之一是在國際大宗商品結(jié)算過程中以美元作為結(jié)算，原油又是大宗商品中的中流砥柱。既然我國作為原油使用大戶，人民幣也越來被其他國家接受，逐漸使用人民幣進(jìn)行原油結(jié)算，對于人民幣的國際化肯定有好處，隨著鐵礦石、原油等期貨品種國際化不斷加強(qiáng)，人民幣會越來越受到國際投資者的認(rèn)可。”

顧勁濤認(rèn)為，從短時(shí)間看，打破由美元計(jì)價(jià)石油的局面難度較大，石油美元已經(jīng)有幾十年的歷史，被全世界普遍接受，根基扎實(shí)。不過從長遠(yuǎn)看，以多種貨幣共同定價(jià)石油將是未來發(fā)展的大趨勢。“目前歐美地區(qū)原油期貨市場完善，定價(jià)機(jī)制成熟，但是其并不能很好地反映亞洲地區(qū)的原油供需情況，包括我國在內(nèi)的亞洲能源需求大國只能被動接受價(jià)格的變動，缺乏主動權(quán)。市場對于一個(gè)能有效反映亞洲市場情況的原油期貨有很高的呼聲，而目前存在的一些亞洲原油期貨例如東京商品交易所的以日元計(jì)價(jià)的中東原油期貨交易并不活躍，難以滿足我國乃至亞洲客戶需求。因此我國原油期貨的上市，有利于完善亞洲地區(qū)的原油價(jià)格體系，能更客觀反映亞洲地區(qū)的原油供需情況，將吸引境外投資者，特別是亞洲投資者的參與，從而擴(kuò)大人民幣的影響。從這方面看，推進(jìn)人民幣定價(jià)的原油期貨將是人民幣走向亞洲乃至國際的重要契機(jī)。”顧勁濤補(bǔ)充稱。