宏觀經濟對煤炭的刺激開始變弱

據了解，今年1-8月，新開工項目計劃總投資同比增長2.2%，我國基礎設施建設增幅保持高位，尤其是各地方政府資金比較寬裕。但截止到今年8月，基礎設施投資額明顯回落，開工明顯走弱，判斷2017年經濟基本面前高后穩(wěn)可能性較大。

新能源對煤炭的替代作用開始發(fā)揮

根據了解，1-8月，全國基建新增發(fā)電生產能力8167萬千瓦，比上年同期多投產1314萬千瓦。其中：水電782萬千瓦、火電2589萬千瓦、核電109萬千瓦、風電859萬千瓦、太陽能發(fā)電3828萬千瓦(累計同比增長75.7%)，水電、風電和太陽能發(fā)電分別比上年同期多投產52、117和1649萬千瓦，火電和核電分別比上年同期少投產286和218萬千瓦。

鋼鐵進入淡季

未來幾個月環(huán)保督查、防治霧霾將壓低鋼鐵、焦炭行業(yè)開工率，冬季也是建筑施工淡季，鋼鐵、焦炭生產勢必環(huán)比走低。前期煉焦煤需求保持旺盛，主要原因是鋼鐵企業(yè)針對即將到來的冬季限產而提早開路馬力生產以補、備庫存，從粗鋼旬報數據看，目前鋼鐵生產最高峰已過(圖14)，8月下旬和9月上旬平均產量比8月中旬下降3.1%，可見鋼鐵、焦炭生產規(guī)模已經越過峰值、開始回落，煉焦煤需求也將隨之有所回落，與動力煤會出現(xiàn)冬季耗煤旺季不同，煉焦煤將因環(huán)保、治霾和冬季建筑施工淡季而進入需求淡季，而且，由于前期補、備庫存引致的階段性高峰，后期環(huán)比回落幅度可能會明顯大于往年。

氣候因素影響

目前馬上進入供暖季節(jié)，雖然受到其它能源影響，動力煤需求環(huán)比是下降，但相比現(xiàn)在的供應緊張，季節(jié)性回升可能性極大，只是幅度不被看好。10月份動力煤、煉焦煤雙雙下調，主要是一方面煤價漲到了“天花板”，也剛好煤炭需求處于淡季水平。但是目前煤企庫存偏低無法更改、局部地區(qū)資源緊張，尤其是北方地區(qū)，在大秦線檢修以及冬儲煤前夕，電廠補庫存心切，沿海六大電廠庫存在10月中旬又降低到三位數。11、12月份進入冬季儲煤、耗煤旺季，如果今冬氣溫偏低，則氣候因素將再次成為煤炭需求的加量因素。

因此，今年冬季煤炭消費不及往年，尤其是鋼鐵的生產回落較大，且環(huán)保制裁影響，零散消耗大幅度減少。但綜合以上因素來看，受到供應緊缺，運力不足的影響，煤炭下調難度也十分有限。