“目前，我國超過80%的PTA企業(yè)和聚酯企業(yè)參與期貨交易，全球聚酯定價(jià)中心未來也將落戶中國。”9月8日，在2017第二屆中國(鄭州)國際期貨論壇上，福建省金綸高纖股份有限公司總經(jīng)理劉德偉在“從PTA期貨看衍生品市場助力實(shí)體企業(yè)的健康發(fā)展”的主題演講中表示。

據(jù)了解，2017年，中國PX產(chǎn)能有1410萬噸，預(yù)計(jì)進(jìn)口1100萬噸，對外依存度達(dá)到40%.PTA則處于供過于求的階段，年產(chǎn)能有4600萬噸，行業(yè)開工率在65%.同時(shí)，化纖的年產(chǎn)能為4670萬噸，行業(yè)開工率在85%.PTA是芳烴產(chǎn)業(yè)鏈中的紐帶行業(yè)。

劉德偉認(rèn)為，PTA期貨最能體現(xiàn)“從中國制造到中國價(jià)格”的轉(zhuǎn)變。PTA期貨上市前，芳烴產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格參考有兩個(gè)，一是新加坡普氏窗口PX價(jià)格，二是美國WTI與英國Brent價(jià)格。而PTA期貨上市后，市場根據(jù)PTA期貨價(jià)格決定加工成本，抑制了以往PX和PTA價(jià)格日內(nèi)50—80美元/噸波動(dòng)的現(xiàn)象。參考PTA遠(yuǎn)期價(jià)格，PX定價(jià)主動(dòng)權(quán)向中國PTA企業(yè)傾斜。

PTA期貨價(jià)格為瓶片企業(yè)提供了鎖定原料成本的工具。為此，劉德偉列舉了一組數(shù)字：2016年，聚酯瓶片占國內(nèi)聚酯產(chǎn)品的18%，而在這629萬噸聚酯瓶片中，31.5%銷往國外，訂單交貨期為1—6個(gè)月。“聚酯瓶片簽訂訂單時(shí)，可以利用PTA期貨鎖定原料成本，進(jìn)而鎖定加工利潤。更為關(guān)鍵的是，國內(nèi)企業(yè)都以鄭商所PTA期貨價(jià)格為依據(jù)，參照系一致，避免了同行間的惡性競爭。此外，化纖行業(yè)參考PTA期貨價(jià)格，可以更有把握地報(bào)出遠(yuǎn)期出口訂單。來自土耳其、埃及等‘一帶一路’國家的客戶喜歡提前鎖定未來半年交貨的價(jià)格，中國企業(yè)則利用期貨鎖定70%的原料成本。”劉德偉說。

除了“從中國制造到中國價(jià)格”，劉德偉還認(rèn)為，PTA期貨實(shí)現(xiàn)了“從南來北往到倉單串換”。他表示，2006年之前，化纖企業(yè)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)采購兩到三個(gè)供應(yīng)商的產(chǎn)品，還要南來北往地運(yùn)輸，經(jīng)常應(yīng)急使用1000—3000噸的散貨船。而近年，PTA交割庫穩(wěn)步發(fā)展，通過倉單串換，可以集中成5000—10000噸的船型，從就近的PTA企業(yè)和期貨交割庫發(fā)貨，有效地降低運(yùn)輸成本。

在劉德偉看來，PTA倉單被視為融資首選，有其他倉單無可比擬的優(yōu)勢：市場流動(dòng)性好、期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高、倉單易存儲和出售、倉單通用。企業(yè)通過鄭商所倉單日報(bào)能清晰了解PTA庫存情況，進(jìn)而精準(zhǔn)研判，提高PTA相關(guān)行業(yè)經(jīng)營決策水平。PTA期貨成熟前，聚酯企業(yè)的PTA庫存一般為14天;市場成熟后，聚酯企業(yè)原料庫存數(shù)量減少至8天，存貨成本大幅下降。“PTA期貨在融資過程中的功能包括以下幾個(gè)方面：期貨交易所為倉單與貨款的交易提供結(jié)算功能;期貨倉單由期貨交易所承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，排除了存貨安全風(fēng)險(xiǎn);可以在期貨市場賣出保值，排除了存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，且放款幅度可以高達(dá)90%，成為實(shí)體企業(yè)的‘余額寶’。”

據(jù)劉德偉介紹，一些熟練運(yùn)用期貨的PTA企業(yè)和聚酯企業(yè)在供給側(cè)改革中脫穎而出。2017年7月7日，在PTA1709合約5200元/噸漲停時(shí)，某化纖企業(yè)賣出4000手1709合約，同時(shí)以5068元/噸的價(jià)位買進(jìn)4000手1801合約，對虛擬庫存進(jìn)行了調(diào)整。“若交割前價(jià)差回落，則可以無風(fēng)險(xiǎn)套利;若交割前價(jià)差不回落，則部分降低9月庫存(2018年1月補(bǔ)回)，節(jié)省到2018年1月對應(yīng)的庫存費(fèi)用。”

“隨著鄭商所PTA期貨的國際化，其已經(jīng)成為全球芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的參考價(jià)格。”劉德偉認(rèn)為，全球聚酯產(chǎn)業(yè)的定價(jià)中心未來將落戶中國。

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