一、大礦嚴格執行減產政策

今年2月，國務院公布了《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，首次要求全國所有煤炭企業自2016年開始，按全年作業時間不超過276個工作日重新確定煤礦產能,原則上法定節假日和周日不安排生產。4月，國家4部委聯合發布《關于進一步規范和改善煤炭生產經營秩序的通知》，再次要求煤炭企業嚴格執行276個工作日生產規定，減量生產。

連續發布重量級文件，可見政府對于整頓煤炭行業過剩產能的決心之重。隨后，山西、陜西、內蒙古、山東等煤炭大省陸續發布執行細則,要求省內所有煤礦嚴格按照276個工作日重新核定生產能力。山西所有國有煤礦及私營能源集團旗下的煤礦都在嚴格執行276工作日政策。山西煤炭行業經歷了前期的兼并重組及資源整合,多數煤礦已歸屬國有煤炭企業或私營能源集團(上市公司)。按照2014年的數據,山西80%的煉焦精煤來自大煤炭集團,其中70%來自國有重點大礦，而這些大煤炭集團都不會冒險去違反政策、擅自超產。

國有煤礦不僅每天要向煤炭局上報產量及休息計劃,且休息期間會有專人下井監督檢查，非休息期間還有不定期抽查。另外,276個工作日政策的監督任務切實落實到了省、市及地區,各級煤炭局設置有產、供、銷的綜合監測平臺，政策落實力度空前。煤礦原本的生產能力是按照330個工作日核定的,而將工作日壓縮至276個，等于直接將核定產能壓縮至原來的0.84倍,即減產16%。再加上此前山西煤礦超產現象較為普遍，部分煤礦甚至按照核定產能的2—3倍進行生產，因此再考慮到超產因素，執行276個工作日政策之后，山西原煤生產能力至少要縮減兩成。

但是，也需要注意，山西有一些私營小煤礦或在復產進程中，或仍在提產甚至超產。由于政府難以通過稅票、井下攝像等常規手段來監控私營小煤礦的生產情況，因此在煤炭價格上行、煤礦利潤好轉的環境下,個別小煤礦產量確有上升。然而，山西小煤礦的復產難以有效彌補大集團減產的供應缺口：一是小煤礦產能與大煤炭集團的產能規模不是一個級別，山西大煤炭集團以外的煉焦精煤產量占比才20%;二是小煤礦開采條件差，原煤回收率較低,即使超產，其精煤產量增量也有限;三是小煤礦的煤質資源一般都較差，缺乏低硫低灰的主焦煤等緊缺煤種。

二、焦煤供應缺口難以有效填補

蒙古國進口煤無法成為國內主流煉焦煤品種。山西煤礦減產導致煉焦煤供應量明顯縮減，其向省外焦化廠的輸出量也相應減少。山西煉焦煤主要銷往河北、山東等地。迫于山西焦煤資源緊張、價格上揚,再加上河北唐山地區有海運優勢，其更傾向于進口，以此來彌補山西煉焦煤的供應缺口。尤其是蒙古國的主焦煤，指標優良，價格優惠，受到唐山地區焦化廠的青睞。唐山不少焦化廠表示會考慮加大蒙古國的進口量，來部分替代澳洲主焦煤和山西主焦煤，這也是唐山焦化廠缺煤狀態不及山西嚴重的主要原因。

然而,蒙古國主焦煤存在以下幾個問題：一是其實際結焦性、粘結性不及山西優質主焦煤及澳洲優質主焦煤,只能做配煤使用;二是其成本主要來自運輸端,進口量受到運力的限制,運輸配送存在不確定性。因此，蒙古國主焦煤還無法成為唐山的主流煉焦煤品種。海關公布的數據顯示，4月，我國共進口煉焦煤536.8萬噸，環比增加27.5萬噸。其中，進口澳洲煉焦煤295.3萬噸,環比增加42.5萬噸;進口蒙古國煉焦煤166.8萬噸,環比增加12.2萬噸。5月，進口煉焦煤尤其是蒙古國煉焦煤的流入會增加得更為明顯，進而對國內市場施壓。不過，要想通過增加進口來彌補山西由于實行276個工作日政策而減少的供應，還有段差距。

產業鏈企業煉焦煤庫存低位。我們走訪的5家煤礦，反映了一個共同問題：年后，原煤和精煤的供應越發吃緊，當前，各個煤礦無論是原煤還是精煤，庫存都偏低。

統計數據顯示，樣本鋼廠的煉焦煤庫存可用天數維持在13-14天這個較低水平，且港口煉焦煤庫存下降得更厲害。截至5月20日，鋼廠和焦化廠的煉焦煤庫存為958.5萬噸，相較年初的1035.6萬噸，下降7.4%。需要注意，取樣的焦化廠與鋼廠多為大中型企業，他們是煤礦優先保證供應的戰略客戶，其煉焦煤庫存要高于中小型企業。

上到煤礦，下到焦化廠和鋼廠，煉焦煤庫存都處于低位。多數煤礦都表示，鋼廠嘗試壓低采購價格的愿望短期內很難實現，煤價將堅挺到6、7月。