2014年前三季度基礎(chǔ)化工A股上市公司總收入為6，485億元，同比增加3.0%，2014年前三季度基礎(chǔ)化工A股上市公司扣非后總凈利潤為125億元，同比下降2.0%.雖然化工行業(yè)整體盈利一般，但也有部分產(chǎn)品利潤較好，紡織化學品、炭黑、玻纖等2014年前三季度收入、扣費后凈利潤增長較為明顯。2014年10月底化工行業(yè)指數(shù)為2，237點，年初以來上漲23.0%，年初以來化工行業(yè)跑贏上證指數(shù)。在總體宏觀經(jīng)濟增速下滑、需求低迷的背景下，目前化工行業(yè)供給端的變化帶來景氣度提升更值得關(guān)注。

報告要點盈利能力：化工總體疲軟，子行業(yè)紡織化學品、玻纖等表現(xiàn)較好。2014年前三季度基礎(chǔ)化工A股上市公司總收入為6，485億元，同比增加3.0%，扣非后總凈利潤為125億元，同比下降2.0%，這表明基礎(chǔ)化工產(chǎn)品的總體盈利能力2014年前三季度依然不容樂觀。紡織化學品、炭黑、玻纖2014年前三季度收入、扣費后凈利潤增長較為明顯。另外純堿、氯堿、其他化學制品行業(yè)凈利潤2014年前三季度同比扭虧，主要是因為原料煤炭價格下跌，成本有所下降。

營運能力：化工去庫存基本完成，關(guān)注高開工率產(chǎn)品。過去幾年化工行業(yè)計劃投資增速維持在20%以上，2014年前9個月計劃投資增速下降到8.3%.化工行業(yè)新建產(chǎn)能一般需要1-2年的建設(shè)期，預計2015-2016年化工新增產(chǎn)能壓力降低。2014年10月我國化工行業(yè)總體平均開工率為63.7%，同比下降2.8個百分點，目前化工整體開工率依然不高。對于較高開工率的產(chǎn)品來說，需求增長或者供給收縮或者一些意外情況發(fā)生都有可能使得產(chǎn)品價格大幅波動?！　‖F(xiàn)金能力：貨幣現(xiàn)金占比依然下滑。2010年以來化工行業(yè)上市公司貨幣資金在總資產(chǎn)中的占比不斷下降，從2010年的16.4%下降到2014年前三季度的10.5%，貨幣資金占比降幅非常迅速，這表明化工上市公司的現(xiàn)金呈現(xiàn)緊缺狀態(tài)。這跟經(jīng)營性凈現(xiàn)金流占比不斷下降是一致的，這表明在近期經(jīng)營中應十分關(guān)注現(xiàn)金情況。甚至部分企業(yè)可能出現(xiàn)現(xiàn)金流崩斷的情況，這將對經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

化工估值：化工行業(yè)指數(shù)跑贏大盤。2014年10月底上證指數(shù)為2，420點，年初以來上漲14.7%，2014年10月底化工行業(yè)指數(shù)為2，237點，年初以來上漲23.0%，年初以來化工行業(yè)跑贏上證指數(shù)。從化工各個子行業(yè)2014年前10個月股價漲幅來看，化工行業(yè)指數(shù)漲幅前五名的子行業(yè)分別是炭黑、維綸、粘膠、涂料油漆油墨、其他纖維，2014年前10個月漲跌幅前五名的子行業(yè)分別為其他化學原料、其他橡膠制品、日用化學品、聚氨酯、農(nóng)藥。

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