數(shù)據(jù)來源：化工在線吳比較/制圖

科技部“863”重點攻關(guān)項目——大慶石化120萬噸／年乙烯改擴(kuò)建工程于國慶節(jié)期間成功投產(chǎn)。大慶石化120萬噸／年乙烯改擴(kuò)建工程項目是在原有60萬噸／年乙烯裝置基礎(chǔ)上進(jìn)行的。新建裝置和成套技術(shù)全部實現(xiàn)國產(chǎn)化，打破了長期以來國外的技術(shù)壟斷，節(jié)約了上千萬美元的技術(shù)引進(jìn)資金。該項目經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，總投資129億元，于2010年9月動工建設(shè)，比原計劃提前一年時間完工。

今年，化工行業(yè)中MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）、TDI（甲苯二異氰酸酯）兩個子行業(yè)迎來了盈利拐點期。

據(jù)化工在線數(shù)據(jù)顯示，9月中旬至月底，華東地區(qū)聚合MDI價格上漲35％至2.6萬元/噸，純MDI也有所上漲至2.3萬元/噸；自8月中旬以來TDI則上漲33.17％至2.95萬元/噸。2012年以來，聚合MDI、純MDI分別上漲了63.5％、36.9％。面對如此兇猛漲勢，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這兩個行業(yè)的盈利將進(jìn)入拐點。

兩行業(yè)龍頭紛紛提價

華泰證券（601688）研究院吳劍平告訴記者，自2007年MDI和TDI產(chǎn)能盈利能力達(dá)到高峰后，最近幾年處于行業(yè)景氣度下滑期，2011年滄州大化（600230）TDI業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了虧損。在經(jīng)歷了連續(xù)四年的下滑期后，去產(chǎn)能化和去庫存化基本完成，最近幾年MDI、TDI產(chǎn)能擴(kuò)張速度雙雙放緩，行業(yè)的供求關(guān)系發(fā)生了重大變化。吳劍平認(rèn)為TDI處于行業(yè)拐點，MDI行業(yè)將延續(xù)景氣度上升。

記者從煙臺萬華（600309）證券事務(wù)代表肖明華處了解到，9月末，煙臺萬華發(fā)布其MDI產(chǎn)品的10月掛牌價，聚合MDI、純MDI的掛牌價格分別為2.25萬元/噸、2.42萬元/噸，較9月分別大幅上調(diào)2700元/噸、1000元/噸，上調(diào)幅度分別為13.64％、4.31％。而外資企業(yè)拜耳、巴斯夫、亨斯邁等MDI掛牌價也有同步上調(diào)；與此同時，國內(nèi)MDI市場價在近期也出現(xiàn)顯著上漲，華東市場的聚合MDI、純MDI價格近一個月的漲幅分別達(dá)24％和8％。

肖明華告訴記者，價格上調(diào)主要是由于貨源緊張，公司位于煙臺的20萬噸MDI產(chǎn)能在本月6日停產(chǎn)檢修，下個月才能復(fù)產(chǎn)。至于之后還會不會上調(diào)出廠價，公司則有價格變動機(jī)制去調(diào)整，目前尚不確定。

滄州大化同樣也上調(diào)了10月的出廠價，滄州大化10月份TDI掛牌執(zhí)行2.8萬元/噸（預(yù)付款價），較9月上調(diào)6200元/噸，上調(diào)幅度超過28％。9月份結(jié)算價在2.4萬元/噸~2.6萬元/噸，其中華北執(zhí)行2.4萬元/噸，華南執(zhí)行2.6萬元/噸，其他執(zhí)行2.46萬元/噸。其3萬噸/年TDI裝置開始投料，產(chǎn)品緩慢填充市場，其12萬噸/年裝置9月份正常供應(yīng)。

滄州大化董秘金津在接受證券時報記者采訪時表示，公司產(chǎn)品庫存周期正常。業(yè)內(nèi)分析師則認(rèn)為，經(jīng)過前三年TDI低位運行時的消耗，國內(nèi)整體庫存消耗較大，行業(yè)整體的供需呈現(xiàn)暫時性的失衡。

盈利能力增強(qiáng)

吳劍平稱，MDI和TDI是純苯下游重要衍生產(chǎn)品，純苯占其成本的比重約50％，因此純苯價格的走勢對MDI和TDI生產(chǎn)成本的影響較大。

數(shù)據(jù)顯示，6月底至今，純苯價格由7400元/噸上漲至1.03萬元/噸，上漲幅度為39.2％。同期原油價格上漲19.2％，期間最大上漲幅度27％。純苯價格上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于原油價格上漲幅度，純苯價格的上漲帶動下游純苯衍生物價格大幅上漲。

吳劍平認(rèn)為，從最近三個月的價格走勢來看，純苯價格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于原油價格漲幅，而其它產(chǎn)品均低于原油價格漲幅。因此，純苯價格的上漲除了原油價格的上漲帶動因素外，供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了較大的變化，純苯價格將脫離依賴原油的定價體系走出特立獨行的走勢。

目前，我國純苯總產(chǎn)能在900萬噸以上，2011年產(chǎn)量突破660萬噸。從當(dāng)前純苯及其下游擴(kuò)張的規(guī)模和速度來看，我國純苯產(chǎn)能產(chǎn)量的增加遠(yuǎn)不能滿足下游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的需求，也就是說，一定階段內(nèi)國內(nèi)純苯產(chǎn)量將處于相對不足的狀態(tài)。

化工在線給出的最近三個月MDI-純苯、TDI-純苯價差分析顯示，目前價差相對6月底有較為明顯的增加，MDI和TDI產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)。

今年6月底，MDI-純苯的價差為1.01萬元/噸，而到了9月底則達(dá)到1.52萬元/噸；6月底時TDI-純苯的價差為1.36萬元/噸，9月底時已擴(kuò)大到1.87萬元/噸。

價差的拉大，意味著純苯作為原材料占產(chǎn)成品的成本將大大降低，MDI、TDI的利潤率也就大幅飆升。

景氣周期持續(xù)

長城證券分析師凌學(xué)良告訴記者，從今年開始，MDI行業(yè)幾大企業(yè)就有聯(lián)產(chǎn)保價的措施，包括一些外資企業(yè)也參與其中，各公司的開工率都有所下調(diào)，以達(dá)到價格穩(wěn)定上漲的供需關(guān)系。

而短期內(nèi)MDI供應(yīng)量將持續(xù)偏緊，煙臺萬華10月起將進(jìn)行一個月的停車檢修，影響產(chǎn)能20萬噸；拜耳10月份也有檢修計劃；NPU日本MDI裝置處于停車檢修狀態(tài)；韓國三井及巴斯夫裝置受原料供應(yīng)不足影響，開工率降至30％左右；且日本由于釣魚島事件進(jìn)出口貿(mào)易受到影響，影響量大約20萬噸。

聚合MDI產(chǎn)品主要用于保溫領(lǐng)域，三季度是傳統(tǒng)旺季，盡管北方保溫工程開工還較少，但市場預(yù)期在供應(yīng)偏緊主導(dǎo)下的價格拉升過程中被快速放大，聚合MDI價格走出一波大幅拉漲行情。

凌學(xué)良預(yù)計，煙臺萬華三季度MDI毛利率將有較為明顯的提升。從銷量上來看，寧波90萬噸產(chǎn)能正常運行，大于去年同期的80萬噸產(chǎn)能，而經(jīng)銷商的折扣幅度已經(jīng)從5、6月份最低的4折左右提升到當(dāng)前6、7折的水平，經(jīng)銷商渠道的銷量也有較為明顯的提升。

因此從毛利率和銷量上考慮，煙臺萬華三季度業(yè)績同比和環(huán)比都將提升。此外，由于去年第四季度MDI行業(yè)處于低谷，部分國外廠商基本處于虧損狀態(tài)，而煙臺萬華憑借成本優(yōu)勢仍然保持盈利，無論從產(chǎn)品均價、價差及公司單季度業(yè)績上來看，今年四季度業(yè)績同比提升不是難事。

此外，TDI行業(yè)中，去年行業(yè)龍頭滄州大化出現(xiàn)了虧損，而今年迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。

滄州大化中報提到，今年1月~6月，TDI市場平均稅后價格達(dá)1.8萬元/噸，高于公司2011年全年的1.56萬元/噸；按照市場平均價格測算，公司平均成本為1.57萬元/噸，與2011年全年平均成本持平。

但隨著三季度到來，TDI的價格漲幅遠(yuǎn)超過其上游的純苯漲幅，公司成本上升遠(yuǎn)低于TDI價格的漲幅，利潤率也將大幅提升。滄州大化中報曾預(yù)計，供給端理性回歸使得行業(yè)盈利有望維持并穩(wěn)步提升，公司聚海分公司7萬噸投產(chǎn)后，權(quán)益產(chǎn)能達(dá)13.5萬噸，TDI每上漲1000元，可增厚公司每股收益0.39元。

僅僅在9月份，滄州大化的TDI結(jié)算價就在2.4萬元/噸~2.6萬元/噸之間，相較上半年平均值上漲超過6000元。

吳劍平預(yù)計，MDI和TDI產(chǎn)品價格的上漲趨勢將至少維持至年底，預(yù)計MDI產(chǎn)品毛利率將在35％以上，TDI產(chǎn)品毛利率在20％以上。