隨著中石化8月26日發(fā)布半年報(bào)，三大油企上半年的盈利情況全部出爐。三家公司的凈利潤(rùn)同比均下滑，與中海油下降19%、中石油下降6%相比，中石化凈利降幅更為難看，高達(dá)41%。

石油天然氣行業(yè)近年來(lái)的海外并購(gòu)可謂如火如荼。

不過(guò)，利潤(rùn)下滑和高企的國(guó)際油價(jià)卻并未影響“三桶油”海外收購(gòu)的步伐。

151億美元——中海油欲收購(gòu)加拿大尼克森是中國(guó)石油企業(yè)迄今為止最大的一筆海外并購(gòu)。而其溢價(jià)61%并承擔(dān)43億美元的債務(wù)，也引起中國(guó)和全球媒體的爭(zhēng)議。

到底值不值

在中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平看來(lái)，中海油收購(gòu)尼爾森不失為一筆劃算的交易。

首先，加上尼克森擁有的潛在資源量，中海油擁有凈探明儲(chǔ)量可達(dá)到上百億桶油當(dāng)量，在全球的排名必將大大提升，其盈利與擴(kuò)張能力也將進(jìn)一步加強(qiáng)。其次，中海油出資151億美元可以控制76億桶資源量，相當(dāng)于每桶資源價(jià)格約不到2美元，即便考慮債務(wù)，也相當(dāng)值得。此外，尼克森在墨西哥灣、幾內(nèi)亞灣、巴西沿海等三大深海采油“金三角”都有資源權(quán)益。

“現(xiàn)在的主要問(wèn)題是油砂價(jià)格沒(méi)有確定，一旦技術(shù)突破，可能變得很便宜。”韓曉平告訴《中國(guó)科學(xué)報(bào)》記者，“企業(yè)行為就是要?jiǎng)?chuàng)造產(chǎn)值，如果對(duì)公司估值有好處就該收購(gòu)。”

中國(guó)石油大學(xué)中國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任董秀成也在接受《中國(guó)科學(xué)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，溢價(jià)收購(gòu)在能源公司的并購(gòu)操作中并不少見(jiàn)，所謂“溢價(jià)”并沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)，取決于買方對(duì)未來(lái)回報(bào)的預(yù)判，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。但如果評(píng)估后認(rèn)為是賠錢的項(xiàng)目，任何一個(gè)企業(yè)都不會(huì)出手。

“中海油精得很，不會(huì)做賠本買賣。”一位業(yè)內(nèi)人士分析道。

確實(shí)，雖然有多次溢價(jià)收購(gòu)引發(fā)爭(zhēng)議，但不可否認(rèn)中國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)中正變得越來(lái)越精明。這從“三桶油”在世界500強(qiáng)的排名中可見(jiàn)一斑。2001年，中石化排名第68位，中石油排名第83位。到2011年，中石化已經(jīng)進(jìn)入前5名，中石油排名第6，而2007年剛剛躋身世界500強(qiáng)的中海油上升迅猛，2011年位列162。

“并購(gòu)的效果如何就看‘三桶油’能不能把公司做大，實(shí)際上這些年他們確實(shí)把公司做大了，而且海外業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，這就達(dá)到了目的。”韓曉平說(shuō)。

逆勢(shì)而上

石油天然氣行業(yè)近年來(lái)的海外并購(gòu)可謂如火如荼。即使在2011年，中東、北非地區(qū)發(fā)生劇烈政治動(dòng)蕩，全球油氣并購(gòu)交易金額比2010年下降逾30%，我國(guó)油氣巨頭的海外并購(gòu)金額仍然高達(dá)180億美元，僅次于2010年成為歷史第二，可謂逆勢(shì)而上。

但另一方面，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去20年中，中國(guó)企業(yè)67%的海外收購(gòu)不成功，經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額巨大。受政治因素影響，一些海外油氣項(xiàng)目也遭受挫折。以中石油為例，中東、北非政治動(dòng)蕩直接導(dǎo)致其6個(gè)較大的海外項(xiàng)目合同中止，預(yù)計(jì)全年影響收入12億元。三大石油公司海外投資經(jīng)驗(yàn)不足導(dǎo)致的決策失誤和虧損也招來(lái)諸多指責(zé)。

對(duì)此，董秀成認(rèn)為，海外投資確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，屬于正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。但整體來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)效果不錯(cuò)，很多項(xiàng)目其實(shí)早就收回回報(bào)，且收益可能翻了幾番。

中國(guó)石油企業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)石油大學(xué)聯(lián)合發(fā)布的一份報(bào)告也證實(shí)了該說(shuō)法。數(shù)據(jù)顯示，盡管2011年中國(guó)石油企業(yè)的海外并購(gòu)出現(xiàn)較大回落，但保持了海外油氣產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。2011年，中國(guó)海外油氣權(quán)益產(chǎn)量首次突破8000萬(wàn)噸臺(tái)階，合計(jì)產(chǎn)量約8500萬(wàn)噸油當(dāng)量，同比增長(zhǎng)超過(guò)10%。

同時(shí)，中國(guó)石油企業(yè)在“走出去”的20年間，也在逐步積累經(jīng)驗(yàn)，在海外收購(gòu)中不斷彌補(bǔ)自身的短板。

例如，最近兩年，中國(guó)企業(yè)赴美國(guó)、加拿大并購(gòu)不斷，其中就包括很多頁(yè)巖油氣項(xiàng)目。

目前，中國(guó)頁(yè)巖氣資源分布中有超過(guò)66%的頁(yè)巖氣區(qū)塊在中石油、中石化油氣礦業(yè)權(quán)區(qū)塊內(nèi)。“非常規(guī)油氣是下一步國(guó)際油氣市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的熱點(diǎn)，搶占先機(jī)是我國(guó)油氣企業(yè)的明智之舉。”北京理工大學(xué)副教授張躍軍告訴《中國(guó)科學(xué)報(bào)》記者。董秀成也認(rèn)為，雖然投資非常規(guī)油氣資源的風(fēng)險(xiǎn)更大，但有助于獲得成熟的開(kāi)采技術(shù)。

恰逢其時(shí)

7年前，美國(guó)國(guó)會(huì)議員們認(rèn)為，中海油對(duì)優(yōu)尼科的收購(gòu)?fù){了美國(guó)的能源安全，最終導(dǎo)致收購(gòu)失敗。

而今年8月18日，在能源安全與低碳經(jīng)濟(jì)國(guó)際論壇上，美國(guó)國(guó)務(wù)院能源資源局的官員卻對(duì)中海油此次收購(gòu)表態(tài)：“中國(guó)投資美國(guó)的能源領(lǐng)域，美國(guó)政府是歡迎的。”

可以說(shuō)，美國(guó)對(duì)中國(guó)投資海外資源的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生微妙改變。

而美歐債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的新一輪金融危機(jī)，也使得很多專家確信：海外并購(gòu)恰逢其時(shí)。

對(duì)此，董秀成認(rèn)為，美國(guó)“能源獨(dú)立”的政策調(diào)整使得我國(guó)石油公司在海外收購(gòu)時(shí)面對(duì)著比較少的政治介入和干擾，但從長(zhǎng)期來(lái)看，只要發(fā)展成大型跨國(guó)能源企業(yè)的戰(zhàn)略不變，海外并購(gòu)就不可能停止。

實(shí)際上，盡管海外并購(gòu)收效顯著，但三大石油巨頭的國(guó)際化程度仍遠(yuǎn)落后于國(guó)外大石油公司。據(jù)悉，中石油的海外油氣產(chǎn)量只占公司總產(chǎn)量的30％，中海油和中石化的這一數(shù)字更低，而國(guó)際大石油公司都達(dá)到60％以上。

據(jù)透露，若此次收購(gòu)尼爾森成功，中海油計(jì)劃將加拿大作為北美和中美洲的總部，像殼牌一樣形成雙總部體系，成為真正的跨國(guó)公司。

“積極對(duì)外擴(kuò)張、成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的綜合性國(guó)際能源公司符合中國(guó)大型石油企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。”董秀成指出，收購(gòu)首先是一種商業(yè)行為，能否帶來(lái)收益主要取決于對(duì)原油價(jià)格走勢(shì)的判斷。雖然油價(jià)現(xiàn)在波動(dòng)較大，但總體趨勢(shì)肯定要漲。

韓曉平也認(rèn)為，不要將海外并購(gòu)和政治、能源安全等因素過(guò)度掛鉤，僅從企業(yè)的市場(chǎng)行為來(lái)看，對(duì)外并購(gòu)擴(kuò)張必將持續(xù)繁榮。

目前，國(guó)家發(fā)展改革委已經(jīng)核準(zhǔn)了“三桶油”7個(gè)海外項(xiàng)目，可以預(yù)見(jiàn)，今年仍會(huì)有一場(chǎng)海外收購(gòu)的盛宴。