生意社03月02日訊

　　公司是國內(nèi)第二大的炭黑生產(chǎn)企業(yè)

　　據(jù)炭黑協(xié)會統(tǒng)計，公司炭黑市場占有率約為6.46%，炭黑產(chǎn)能達到30萬噸；公司具有技術(shù)、資源綜合利用優(yōu)勢，成本優(yōu)勢顯著，至2007年以來，產(chǎn)品毛利率一直領(lǐng)先于可比上市公司2-8個百分點。

　　國內(nèi)炭黑行業(yè)發(fā)展前景良好，國內(nèi)規(guī)模企業(yè)受益高油價和行業(yè)整合

　　炭黑約67%用于生產(chǎn)輪胎橡膠，我們對于未來2-3年的國內(nèi)輪胎需求預(yù)計增幅約13%，樂觀預(yù)計國內(nèi)炭黑行業(yè)將保持20%以上的增速；在國際油價高企背景下，國內(nèi)煤焦油法較國外乙烯焦油法炭黑更具有性價比優(yōu)勢，2012年1月，國內(nèi)炭黑出口延續(xù)2011年的出口良好勢頭(同比增長約117%)，同比增長擴大至173.74%，預(yù)計具有規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)將充分受益；與全球炭黑產(chǎn)能的高度集中相比，國內(nèi)炭黑行業(yè)的產(chǎn)能集中度較低，預(yù)計規(guī)模企業(yè)將在行業(yè)整合中獲得更多市場份額。1)公司2011年9月份沙河本埠8萬噸炭黑項目全面投產(chǎn)，預(yù)計2012年將貢獻全年產(chǎn)能；2)焦作龍星一期項目23.5萬噸炭黑項目2011年底建成，預(yù)計2012年將投產(chǎn)7萬噸炭黑，通過與中國化工橡膠戰(zhàn)略合作，市場有保證；3)白炭黑項目預(yù)計將于2012年8月底之前建成投產(chǎn)。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　根據(jù)我們的預(yù)測，公司2011-2013年每股收益分別為0.38元、0.46元、0.66元，對應(yīng)2月29日收盤價(9.05元)，市盈率分別為23.96x、19.67x、13.69x，與業(yè)務(wù)可比上市公司比較，具有一定估值優(yōu)勢，慮及公司成本、技術(shù)優(yōu)勢明顯，項目陸續(xù)投產(chǎn)貢獻業(yè)績，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示

　　煤焦油原料價格大幅波動的風(fēng)險；項目投產(chǎn)經(jīng)營情況低于預(yù)期；下游行業(yè)景氣波動風(fēng)險。

　　項目陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)績增長點明顯