華山論劍征稿(作者 楊艷麗）--一、 宏觀面：流動(dòng)性充裕支撐商品價(jià)格。

　　為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議閉幕，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）在3日發(fā)布的利率政策中聲明：為了促進(jìn)更加強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐和幫助確保長(zhǎng)期內(nèi)的通脹水平符合FOMC的使命，F(xiàn)OMC決定提高其債券持有量。FOMC將維持現(xiàn)有的一項(xiàng)政策，即將來(lái)自于所持債券的本金付款進(jìn)行再投資。此外，F(xiàn)OMC計(jì)劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購(gòu)6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，也就是每個(gè)月收購(gòu)大約750億美元。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天同時(shí)宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。美聯(lián)儲(chǔ)的第二輪量化寬松的貨幣政策正式出臺(tái)。

　　雖然之前，中國(guó)人民銀行決定，自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%。但是，市場(chǎng)反應(yīng)較小。事實(shí)上，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)CPI連續(xù)走高，特別是農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格一路攀升，這起到了擴(kuò)散性效果，對(duì)通脹走勢(shì)有推動(dòng)作用。中國(guó)央行的此次加息主要目的是抑制通脹，而不在于收縮流動(dòng)性。但這也同時(shí)使得通貨預(yù)期加大，有可能進(jìn)一步推動(dòng)商品價(jià)格上漲。

　　因此，全球范圍內(nèi)流動(dòng)性的泛濫將在一定時(shí)間內(nèi)延續(xù)，成為支持大宗商品價(jià)格上漲的外圍因素。

　　二．基本面：農(nóng)膜行業(yè)連續(xù)2年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，逐步消化供應(yīng)壓力。

　　2009年，我國(guó)農(nóng)膜產(chǎn)量119.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.4%。農(nóng)膜購(gòu)買(mǎi)量207.9萬(wàn)噸。其中，棚膜用量102.3萬(wàn)噸，覆蓋面積 5020萬(wàn)畝；地膜用量105.6萬(wàn)噸，覆蓋面積3.1億畝。據(jù)了解，今年我國(guó)農(nóng)膜行業(yè)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，裝置開(kāi)工率提高，產(chǎn)品價(jià)格平穩(wěn)上漲，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。今年1～6月，全國(guó)規(guī)模以上農(nóng)膜企業(yè)產(chǎn)量72.36萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.43%。考慮到后半年，尤其9～11月是傳統(tǒng)的農(nóng)膜產(chǎn)銷(xiāo)旺季這一事實(shí)，預(yù)計(jì)全年農(nóng)膜產(chǎn)量將超過(guò)145萬(wàn)噸，消費(fèi)量將超過(guò)240萬(wàn)噸，產(chǎn)量和消費(fèi)量將雙雙實(shí)現(xiàn)歷史性增長(zhǎng)，這也是中國(guó)農(nóng)膜行業(yè)自金融危機(jī)以來(lái)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上大幅增長(zhǎng)。主要原因如下：首先，今年以來(lái)，冰雪霜凍、大風(fēng)、干旱、暴雨等異常災(zāi)害現(xiàn)象頻頻發(fā)生，且波及面廣，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，客觀上對(duì)具有防凍保墑、遮風(fēng)擋雨功能的農(nóng)用薄膜的需求有所增加；其次，農(nóng)副產(chǎn)品，尤其瓜果、蔬菜及棉花、油料等經(jīng)濟(jì)類(lèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲，為農(nóng)民帶來(lái)了較好收益，刺激農(nóng)民投入更多資金，搞反季節(jié)大棚與覆膜種植，增加了農(nóng)膜需求。此外，2009年12月17日，國(guó)家工信部發(fā)布了《農(nóng)膜行業(yè)準(zhǔn)入條件》并于2010年1月1日起實(shí)施。《準(zhǔn)入條件》規(guī)定：新建農(nóng)膜企業(yè)產(chǎn)能不得低于1萬(wàn)噸/年，并對(duì)農(nóng)膜企業(yè)的質(zhì)量保證體系與檢測(cè)設(shè)備、環(huán)保安全設(shè)施、廢物綜合利用、勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)、原料來(lái)源與質(zhì)量要求等進(jìn)行了嚴(yán)格而具體的規(guī)定。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩解了農(nóng)膜市場(chǎng)供大于求的矛盾。

　　由上述可見(jiàn)，LLDPE下游的農(nóng)膜市場(chǎng)需求保持快速增長(zhǎng)，供應(yīng)壓力的利空影響將逐步被消化，隨著下游消費(fèi)的旺季在牛市中往后延續(xù)，LLDPE市場(chǎng)的下一步上漲行情值得期待。

　　三．產(chǎn)業(yè)上游：國(guó)際原油易漲難跌。

　　2010年下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，尤其是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的帶動(dòng)下，對(duì)于原油的需求將逐步增加，進(jìn)而支撐油價(jià)進(jìn)一步上行。從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份美國(guó)制造業(yè)指數(shù)超越市場(chǎng)預(yù)期，從9月份的54.4上升到56.9, 為5月份以來(lái)最高。其中美國(guó)新訂單由51.1上升到58.9，而工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)從56.5上升到62.7。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為54.7%，環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。中美制造業(yè)快速增長(zhǎng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)需求增長(zhǎng)的預(yù)期，周一國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勁反彈。紐約商品期貨交易輕質(zhì)原油近月期貨盤(pán)中一度接近每桶84美元，12月期貨收盤(pán)報(bào)價(jià)每桶82.95美元，為10月18日以來(lái)最高收盤(pán)價(jià)。周三油價(jià)再度大幅沖高，12月NYMEX油價(jià)盤(pán)中突破每桶85美元，國(guó)際原油已經(jīng)明顯走強(qiáng)。

　　同時(shí)，美元指數(shù)的弱勢(shì)亦對(duì)油價(jià)構(gòu)成利好。盡管金融危機(jī)以來(lái)，以美國(guó)為代表的經(jīng)濟(jì)體在政府量化寬松貨幣政策引導(dǎo)下，擺脫了經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的局面，但是，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，市場(chǎng)逐步呈現(xiàn)出上漲動(dòng)力不足的跡象。美聯(lián)儲(chǔ)在高失業(yè)率的情況下，已經(jīng)正式期待第二輪量化寬松的貨幣政策。這將會(huì)長(zhǎng)期維持和確認(rèn)美元的弱勢(shì)地位。

　　總之，從中長(zhǎng)期角度看，美元的走軟以及中國(guó)的旺盛需求將推升油價(jià)走高，但是，考慮到全球原油的高庫(kù)存以及充足的原油供應(yīng)，油價(jià)的上行空間將受到一定的抑制，未來(lái)油價(jià)整體上將保持振蕩偏強(qiáng)的格局，價(jià)格運(yùn)行的重心將逐步上移，75美元將成為重要的支撐，年內(nèi)有望上沖至90美元關(guān)口。

　　四．現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨價(jià)格漲幅明顯，對(duì)期價(jià)貼水幅度收窄。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨在10月中旬短暫回落，但從上周開(kāi)始企穩(wěn)并大幅上漲。具體來(lái)看，華北地區(qū)線性主流價(jià)格在11400-11500元/噸，市場(chǎng)人士對(duì)后市較為看好，詢(xún)盤(pán)情況較好；華東地區(qū)的中間商補(bǔ)貨心態(tài)謹(jǐn)慎，但低于主流價(jià)位出貨的情況并不鮮見(jiàn)，目前7042主流報(bào)價(jià)在11200-11700元/噸；華南地區(qū)的石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格，對(duì)市場(chǎng)氣氛形成一定支撐，商家多報(bào)高價(jià)格出貨，線性主流報(bào)價(jià)在11500-11800元/噸。隨著現(xiàn)貨價(jià)格的連續(xù)走高，7042主流現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)當(dāng)月合約收盤(pán)價(jià)的貼水幅度出現(xiàn)明顯收窄，以上海地區(qū)的7042報(bào)價(jià)為例，現(xiàn)貨貼水已經(jīng)從接近500元/噸的高位收縮至150元/噸附近。現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格上漲和商家對(duì)后市的看好，對(duì)LLDPE期貨的走勢(shì)會(huì)產(chǎn)生明顯支撐。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：大連商品交易所

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：大連商品交易所、文華財(cái)經(jīng)

　　五． 技術(shù)分析：主力1101合約關(guān)注12000壓力位

　　從技術(shù)分析的角度來(lái)看，LLDPE的當(dāng)前主力1101合約在前期平臺(tái)12000一線面臨較強(qiáng)的壓力，但是近三周期價(jià)的高位振蕩為后市突破上漲做了較好的蓄勢(shì)。此外，5日、10日、20日與60日均線的多頭發(fā)散趨勢(shì)完好，期價(jià)處于技術(shù)上漲形態(tài)之中，短線振蕩不改中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。

　　六．總結(jié)

　　綜上所述，在全球流動(dòng)性泛濫的大背景下，當(dāng)前LLDPE行情上漲的推動(dòng)力已非由供需主導(dǎo)，但在其下游農(nóng)膜保持快速增長(zhǎng)并逐步消化供應(yīng)壓力的情況下，隨著國(guó)際原油價(jià)格的走強(qiáng)和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的穩(wěn)步上行，LLDPE的中長(zhǎng)期漲勢(shì)將更加值得期待。因此，筆者對(duì)LLDPE后世預(yù)測(cè)為中長(zhǎng)期走勢(shì)將保持向上，期間可能出現(xiàn)階段性回調(diào)，但是短線調(diào)整不改上漲牛市。

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