隨著燃料油、精對苯二甲酸（PTA）、線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、焦炭、甲醇等期貨的上市，我國石化行業與期貨市場的聯系變得越來越緊密。尤其是以LLDPE、PVC為代表的塑料期貨，交易規模持續擴大，市場深度顯著增加，對我國塑料產業的發展起到了規避風險、穩健經營的積極作用。

　　在外部環境越來越嚴峻的背景下，我國塑料行業如何更好地運用期貨這一有效工具，提高企業規避風險的能力也變得越來越重要。在上月底召開的2012中國塑料產業大會投資組合與風險管理論壇上，幾位來自石化企業、投資公司、期貨公司的專業人士闡述了他們對塑料期貨與產業發展的一些看法。我們把他們的觀點和認識整理出來，以期對行業認識期貨之類的現代市場經濟條件下新的經營手段有所啟迪。

　　二○○九年五月，聚氯乙烯期貨在大連商品交易所掛牌上市交易。如今，它已成為近幾年全球上市的聚氯乙烯期貨中唯一還在持續交易的品種。（本報記者 陶加 攝）


　　期貨作用不可小覷

　　袁小明（浙江特產石化有限公司總經理）：PVC期貨是2009年上市的。這幾年，我們充分利用這一工具實現了從現貨市場向期貨市場的跨越。我們的體會是，期貨市場為現貨貿易流通企業做強做大、提升經營能力提供了一個很好的平臺。對此，我想談幾點體會。

　　第一，期貨操作，可以規避規模經營帶來的市場波動風險。我們公司在國內的銷售網點比較多，在華東、華南、華北、東北各地建有20多個銷售網點。而我們合作的工廠，主要集中在中西部地區。受運輸因素的影響，要讓西北的產品進入華東等下游市場，相對來說物流的周期會比較長。為了穩定經營，我們需要有一定數量的庫存，而庫存是一把雙刃劍。市場行情好的時候，可以帶來價格上漲的增值效應；一旦市場價格下跌，則會帶來巨大的風險。而通過期貨操作，可以規避市場價格給我們帶來的風險，有利于我們的規模經營。

　　第二，期貨操作，有利于我們作出科學的經營決策。原來我們經營PVC，主要是了解基本的商品成本、供需。而現在PVC上市之后，其金融的屬性越來越強，除了原來的商品屬性之外，我們還要更多地關注商品的氛圍。這樣就能幫助我們把握市場的走勢，使我們作出的經營決策更加正確。

　　第三，期貨操作，豐富了我們現貨經營的商業模式和盈利模式。大家知道我們石化行業同質化競爭非常激烈，如果沒有一定規模，靠傳統的一買一賣的方式來操作的話，經營的難度非常大。現在我們通過期貨操作，一方面規避了市場的風險，依靠規模來取得穩定的收益；另一方面，通過期貨，可以帶來一些期現的套利，使得我們的盈利水平更高。應該說期貨市場對于我們現貨企業來說，作用是非常明顯的。我打個不恰當的比喻，原來我們在現貨市場是赤膊上陣，而現在有了期貨之后就算是有了護身符，有自己的武器，最終這個效果是可想而知的。

　　
　　崔玉龍（新疆中泰化學集團股份有限公司總經理）：新疆自治區國資委是我們的大股東，他們要求我們在新疆大建設、大開發、大發展的過程當中，為新疆的長治久安和經濟建設作出貢獻。因此，我們選擇利用期貨并不是做投機賺錢，而是要利用這種金融工具，對沖發展中的市場風險。

　　新疆中泰化學（集團）股份有限公司的80萬噸/年聚氯乙烯樹脂項目從2010年10月開工建設，目前正在加緊建設中，預計今年下半年投產。屆時，該公司的聚氯乙烯樹脂產能將達到160萬噸/年。 （本報記者 高俊昌 攝）


　　大商所塑料期貨上市以來的4年，也是我們中泰化學飛速發展的4年。2008年前，我們的PVC產量只有40萬噸左右，去年的產能則達到了近90萬噸，到今年10月，我們還將增加80萬噸產能。這樣，到今年年底，我們的PVC產量應該在160萬噸左右。這些年我們的產能在不斷擴大，發展卻非常平穩，可以說期貨這個工具對我們的快速發展起到了很好的作用。
　　

　　洪江源（象嶼期貨有限責任公司董事長）：我覺得對于企業來說，不管是上游企業，還是下游企業，期貨都是一種風險管理工具，能夠促進多方共贏。如今的塑料期貨市場已經有了LLDPE和PVC兩個品種，與國外的原油形成了一個化工期貨體系。當這個系列越來越豐富的時候，對我們投資者來說，選擇的余地會大很多，也會讓我們的生產商和消費者找到理論上的競爭對手。

　　在我看來，期貨有兩個方面的重要意義。首先讓我們的資金配置更加有效率。這幾年塑料期貨的運行自然而然就形成了一個定價中心，尤其是對于LLDPE行業，期貨的定價比以前擁有貨源的大型國企有更強的定價影響力。期貨形成我國的塑料定價中心，對全球產業的引導也非常有意義。所以，我認為期貨出來以后的幾年，是多方共贏的，不管是投機者、參與的企業，還是投資機構，都獲得了收益。

　　其次，期貨有利于社會淘汰機制的形成。2001~2008年，我們象嶼是個貿易集團，有大量的化工產品經銷，主要是靠規模的擴張。但隨著期貨市場的推出，企業需要懂得如何規避非顯性的風險。我認為3年以后剩下來的才是最優秀的企業，因為期貨是拉開企業差距的很好的工具。

　　期貨市場還需拓展

　　張擁軍（浙江敦和投資有限公司執行董事）：為了更好地滿足企業和投資者的需求，需要完善塑料的期貨品種，這可以從橫向和縱向兩方面來拓展。橫向上來說，現在已經有了LLDPE期貨，PVC期貨，能否嘗試發展PP期貨？縱向上來說，現在有期貨市場，能否嘗試開辟期權市場。這樣才能完整地滿足企業和投資者雙方的需求。

　　
　　袁小明：現在大商所已經有了LLDPE和PVC期貨品種，而我們現在除了PVC之外，還在經營其他的塑料產品，所以希望大商所還可以推出PP、PE等其他多種期貨產品。而如果有了期貨卻沒有期權，其實也是不健全的。最近聽說大商所在推出期權的仿真交易，我們希望大商所能夠推出更多的期貨衍生產品，這對于我們現貨貿易企業來講會更有幫助。現在是一個全球的塑料消費市場，如果大商所推出的期貨品種更多，影響力就會更大。這樣我們的塑料產業也可以在全球擁有定價權，有利于我們整個塑料產業的健康發展。

　　此外，現在PVC的現貨和期貨并沒有完全融在一起，現貨的定價機制是一種模式，期貨又是另一種模式。需要通過深入的發展和制度建設，讓這兩種定價機制的關聯性更大。

　　
　　洪江源：我認為現在的塑料期貨市場雖然做得不錯，但未來還可以做得更好。一是可以豐富這個體系，包括我們的套利。現在的價差是比較多，而吸引更多不同類別的市場，增強市場的厚度，才是真正有效的市場。二是完善期貨品種。中國已經逐漸成為國際化的塑料定價中心。交易所如果能在此基礎之上，開拓更多的期貨品種，讓中國成為全球的化工定價中心，這將很有意義，也是很現實的。
　　

　　崔玉龍：作為生產型企業，期貨對于我們來說也很簡單：市場行情好的時候，我們就交割；行情低的時候，我們就拿回來補貼。如果可能的話，像食鹽、電石等產品，我們都希望能夠推出期貨交易，因為這與我們PVC生產線相關。但目前還是有難度，我們只能希望期貨能讓整個金融市場情況更好。

　　政策服務有待加強

　　袁小明：我們是現貨貿易企業，我們的優勢是網絡和購銷渠道，但是隨著PVC商品的金融屬性越來越強，期貨的操作我想是必不可少的。但是期貨的操作對于我們公司來講是一個短板，因此，我希望大商所和合作的期貨公司在專業知識方面給予我們更多的指導，包括如何進行期貨人才的培養，以及套保策略等方面。

　　此外，現貨貿易企業參與期貨是比較關注交割環節的，因為交割環節是否順暢，包括倉單配對的有效性，對我們是非常重要的。因此，希望大連商品交易所在合約的設計、倉單的串換方面給予我們現貨企業更多便利的服務。

　　
　　崔玉龍：現在不管是歐債危機，還是我們國內的房地產行業，都與PVC產業相關。以后的發展路線會根據國家政策、資源現狀、市場調配、物流等情況進行完善。現在有很多的大企業、大集團到新疆來，包括民營的、國有的，還有一些上市公司，所以新疆的PVC產能以后會非常大。

　　而目前很多行業在世界范圍內關聯度都很高，不管是在期貨還是在現貨市場，受國際影響非常大。特別是金融危機之后，這個關系特別明顯。所以我們一直關注著國家的產業政策，也充分利用了期貨工具，還跟國內一流的院校和金融機構探討了下一步的發展。
　　

　　張擁軍：中國的期貨市場是全世界監管最嚴厲的市場，有證監會、保證金監管中心，還有各個交易所和期貨公司的自查。但我認為當前中國的期貨市場有點兒監管過度，服務嚴重不足。監管過度大家看到了，持倉不能過大，交易不能過大，這是一種保護。但是我們的交易工具那么少，期權喊了好幾年也沒有喊出來。我們希望中國出來更多有廣度有深度的金融市場。

　　還有服務嚴重不足，為什么我們的期貨市場不能夠全球化發展。在我國，通道服務超出了期貨公司的層面，但海外所有類別的資產通過期貨公司都能做；期貨公司也可以提供信息和研究服務，我們也有信息，但期貨公司的信息是不一樣的；還希望期貨公司能夠進行資源整合，搭建一個平臺，讓市場內的各方代表能夠交流和學習。

　　                              （本報記者張木早 高重密整理）