5月9日，國(guó)家發(fā)改委宣布自次日起下調(diào)成品油零售價(jià)格，汽油和柴油的下調(diào)幅度分別為330元/噸和310元/噸。這次年內(nèi)油價(jià)首次下調(diào)背后，是呼之已久的成品油價(jià)格改革迎來(lái)新的進(jìn)展。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者獲悉，上海期貨交易所已經(jīng)研究了近10年之久的原油期貨草案首次曝光，市場(chǎng)期待這將有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)成品油等能源體系價(jià)格改革加速。目前，中石油、中石化和中海油三大石油公司幾乎壟斷了了國(guó)內(nèi)原油的產(chǎn)出，這對(duì)原油市場(chǎng)化改革構(gòu)成直接阻力。中國(guó)石油（601857）大學(xué)中國(guó)能源戰(zhàn)略研究中心主任王震坦言，“國(guó)內(nèi)原油和金融市場(chǎng)均未開放”，換言之，成品油價(jià)格改革加速與推出原油期貨，至少在目前看來(lái)，仍然難言順利。
油價(jià)下調(diào)或?yàn)槭袌?chǎng)倒逼
發(fā)改委調(diào)整油價(jià)貌似被“倒逼”背后，則是現(xiàn)有成品油價(jià)格機(jī)制存在嚴(yán)重弊端。
5月8日下午，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司召集會(huì)議，根據(jù)以往慣例，或是下調(diào)成品油零售價(jià)格的信號(hào)。更早一些時(shí)間——5月4日，中國(guó)石化（600028）率先下調(diào)成品油大區(qū)調(diào)撥價(jià)。其中93號(hào)汽油下調(diào)100元/噸，97號(hào)汽油下調(diào)300元/噸，柴油下調(diào)50元/噸。
值得一提的是，“兩桶油”（即中石油與中石化）一般都在發(fā)改委調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油之后，才被動(dòng)調(diào)整調(diào)撥價(jià)。中國(guó)石化如此積極的下調(diào)行為尚屬首例，也被市場(chǎng)解讀為成品油價(jià)格調(diào)整在即。
調(diào)價(jià)的征兆不僅于此。5月7日，國(guó)內(nèi)華東、華南、華北、西南、西北集體出現(xiàn)單噸放量超過(guò)100元以上的批發(fā)價(jià)跌幅，其對(duì)零售的倒逼效應(yīng)則直接源自國(guó)際原油價(jià)格于5月4日的一次接近4%的暴跌。
5月4日，美國(guó)勞工部公布該國(guó)4月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)增加11.5萬(wàn)人，勞動(dòng)參與率則為63.6%，創(chuàng)1981年12月份以來(lái)最低。一系列數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的嚴(yán)重?fù)?dān)憂。旋即國(guó)際原油價(jià)格當(dāng)日暴跌4.05美元，單日跌幅接近4%。
“‘兩桶油’罕見(jiàn)自覺(jué)下調(diào)，尤其是他們?cè)缬诎l(fā)改委自行下調(diào)批發(fā)價(jià)，導(dǎo)致5月8日大家一致預(yù)期9日國(guó)內(nèi)油價(jià)會(huì)下調(diào)。”卓創(chuàng)資訊成品油分析師劉峰認(rèn)為。
但從深層次看，發(fā)改委調(diào)整油價(jià)貌似被“倒逼”背后，則是現(xiàn)有成品油價(jià)格機(jī)制存在嚴(yán)重弊端——不能及時(shí)反映國(guó)際油價(jià)的變化。
金銀島、中宇資訊等多家專業(yè)機(jī)構(gòu)分析稱，國(guó)際原油價(jià)格一日波幅就接近4%，顯然這對(duì)中國(guó)現(xiàn)行成品油定價(jià)機(jī)制是莫大嘲諷。另一方面，國(guó)際油價(jià)下跌利好新機(jī)制推出，也為國(guó)內(nèi)推出原油期貨等新的價(jià)格干預(yù)工具提供了良好時(shí)機(jī)。
原油期貨源自上層推動(dòng)
在圍繞投資者準(zhǔn)入設(shè)計(jì)時(shí)，初步考慮要充分吸引國(guó)際石油巨頭入場(chǎng)參與，但對(duì)于境外個(gè)人投資者，將不予準(zhǔn)入。
與成品油定價(jià)新機(jī)制千呼萬(wàn)喚不出來(lái)一樣，原油期貨這一可能會(huì)加速推出的價(jià)格干預(yù)工具，也是雷聲大雨點(diǎn)小。
今年1月，國(guó)務(wù)院總理溫家寶總理在全國(guó)金融工作會(huì)議上明確指出，“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品。”隨后，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清指出：“要從國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的高度，抓緊建設(shè)原油期貨市場(chǎng)，逐步增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)能力。”
至此，在上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“上期所”）和大連商品交易所先后研究了長(zhǎng)達(dá)10年之久的原油期貨，第一次在政府最高層得到確認(rèn)，露出提速的曙光。
5月3日，上期所在一次期貨行業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)會(huì)議上，也第一次公開透露：由該交易所牽頭草擬的原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約草案已經(jīng)形成。據(jù)此有分析師預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)原油期貨最快有望在今年10月份就推出。
公開信息顯示，原油期貨合約草案規(guī)定交易單位為100桶/手，將采取保稅油庫(kù)保稅交割的交割方式，原油期貨的每日的漲跌停板設(shè)定為5%，最低保證金為合約價(jià)值的7%，合約的交割月份則延長(zhǎng)到了1~36個(gè)月，遠(yuǎn)長(zhǎng)于現(xiàn)有期貨上市品種的1~12個(gè)月。
不過(guò)，該草案中仍有原油期貨的計(jì)價(jià)和結(jié)算方式等兩項(xiàng)重要問(wèn)題未能明朗。記者從權(quán)威人士處獨(dú)家獲知，早先上期所圍繞計(jì)價(jià)方式，分別設(shè)計(jì)了以美元和人民幣為主的兩套方案，相對(duì)應(yīng)在結(jié)算方式上，交易所也將圍繞參與方是國(guó)內(nèi)企業(yè)（投資者）還是境外企業(yè)這一主體，來(lái)限制是以美元結(jié)算還是以人民幣結(jié)算。
接近上期所研發(fā)部門人士稱，在圍繞投資者準(zhǔn)入設(shè)計(jì)時(shí)，初步考慮要充分吸引國(guó)際石油巨頭入場(chǎng)參與，但對(duì)于境外個(gè)人投資者，將不予準(zhǔn)入。這一點(diǎn)，從上期所合約草案對(duì)原油品種的選擇上，也可見(jiàn)端倪。草案顯示，合約標(biāo)的為中質(zhì)含硫原油，但具體交割油種將由交易所另行規(guī)定。據(jù)卓創(chuàng)資訊原油分析師呂斌了解，目前共有8個(gè)原油品種符合國(guó)內(nèi)原油期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)，其中包括伊拉克、阿聯(lián)酋等國(guó)的7個(gè)國(guó)際油種及國(guó)內(nèi)勝利油田的油種。
呂斌稱，直接引入境外投資者并有望采用美元計(jì)價(jià)，這與國(guó)內(nèi)其他大宗商品不同，意味原油期貨將是中國(guó)第一個(gè)真正意義上的全球化投資品種。
呂斌亦坦言，盡管原油期貨推出事宜明顯得到了國(guó)家最高層的“關(guān)照”，但中國(guó)的進(jìn)口原油市場(chǎng)尚未開放，沒(méi)有原油貿(mào)易進(jìn)口權(quán)和配額的企業(yè)將無(wú)法參與保稅交割，所以預(yù)計(jì)在中國(guó)推出原油期貨的初期，市場(chǎng)的參與方將較少，主要是以中國(guó)石油、中國(guó)石化為代表的國(guó)有石油公司，國(guó)內(nèi)的期貨公司和國(guó)外的石油公司投行為主。
體制壁壘掣肘深度改革
“無(wú)論金融壁壘，還是原油進(jìn)口權(quán)、開采權(quán)等行業(yè)壁壘，都可能讓中國(guó)原油期貨的價(jià)格形成、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能難以完善，甚至在未來(lái)5~10年內(nèi)，這些問(wèn)題都難以完全解決。”
成品油價(jià)格如何改革，原油期貨何時(shí)推出，這兩個(gè)能源領(lǐng)域的老大難問(wèn)題，都與頑固不化的國(guó)內(nèi)現(xiàn)行能源企業(yè)自然壟斷體制密不可分。
“以成品油價(jià)格改革為例，過(guò)去幾年，‘兩桶油’屢屢‘制造’油荒，通過(guò)調(diào)整檢修時(shí)間、柴油汽油產(chǎn)出比例等手段，也屢屢迫使國(guó)家發(fā)改委在價(jià)格上調(diào)問(wèn)題上就范。”一位不愿具名的某石油公司經(jīng)濟(jì)研究院資深人士指出，包括能否順利推出原油期貨等問(wèn)題在內(nèi)，都將受到體制問(wèn)題的嚴(yán)重掣肘。
他表示，“兩桶油”不僅牢牢控制著國(guó)內(nèi)最大的煉油基地和銷售終端，還有權(quán)利人為選擇買哪里的原油，煉多少成品油等一系列問(wèn)題，因此能源領(lǐng)域的深層次改革將困難重重。
不過(guò)，在王震看來(lái)，原油期貨未來(lái)一旦推出，對(duì)國(guó)內(nèi)石油巨頭本身會(huì)構(gòu)成利好，即其不僅擁有了最近距離的套期保值平臺(tái)，還可能利用自身巨無(wú)霸的優(yōu)勢(shì)在資本市場(chǎng)捉對(duì)廝殺。
因此王震預(yù)計(jì)，在最高層明確要推出原油期貨的背景下，可以想象“兩桶油”肯定會(huì)積極支持并參與。
王震認(rèn)為，目前中國(guó)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)成為全球最大能源消費(fèi)國(guó)。然而消費(fèi)和進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng)，卻未能提升中國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)上的影響力。
近些年，中國(guó)的石油價(jià)格還在被動(dòng)地受制于國(guó)際原油市場(chǎng)，卻沒(méi)有反映中國(guó)自身市場(chǎng)的供需狀況。另一方面，國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)的暴漲暴跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
他舉例稱，紐約商品交易所的WTI輕質(zhì)原油期貨合約和倫敦北海布倫特原油期貨是全球油價(jià)的基準(zhǔn)，但是這些原油期貨越來(lái)越走向“區(qū)域化”，即主要反映的是美國(guó)和歐洲的石油供需及經(jīng)濟(jì)狀況，而整個(gè)亞太地區(qū)卻沒(méi)有形成有影響力的原油期貨價(jià)格。
所以中國(guó)建立原油期貨，在爭(zhēng)奪自身原油定價(jià)權(quán)的同時(shí)，也將為整個(gè)亞太地區(qū)建立一個(gè)權(quán)威的原油基準(zhǔn)。
故此，在王震看來(lái)“兩桶油”定當(dāng)支持原油期貨推出。“但是主要的障礙還在于金融體制。”王震直言不諱地說(shuō)，相對(duì)于原油市場(chǎng)的壟斷，中國(guó)現(xiàn)有金融體制的“閉門發(fā)展”，更加影響原油期貨發(fā)展。他表示撇去國(guó)內(nèi)的石油市場(chǎng)壟斷不說(shuō)，原油期貨主要將被設(shè)定為一個(gè)國(guó)際化投資品種，目的就是要讓國(guó)際市場(chǎng)參與。
但由于中國(guó)的資本進(jìn)出受到限制，人民幣無(wú)法自由兌換，人民利率也沒(méi)有市場(chǎng)化，這會(huì)對(duì)國(guó)外投資者的參與構(gòu)成消極影響。
“體制壁壘是個(gè)大問(wèn)題，”卓創(chuàng)資訊等機(jī)構(gòu)的分析師亦指出，“無(wú)論金融壁壘，還是原油進(jìn)口權(quán)、開采權(quán)等行業(yè)壁壘，都可能讓中國(guó)原油期貨的價(jià)格形成、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能難以完善，甚至在未來(lái)5~10年內(nèi)，這些問(wèn)題都難以完全解決。”
