一直被定位為“產能過剩”的電解鋁行業，目前卻面臨供不應求的局面。在量價齊升中，絕大多數電解鋁企業重新實現盈利，產能利用率則逼近極限。

    業內分析指出，目前距離新建產能集中釋放仍有一段距離，在終端需求向好的情況下，電解鋁已經出現階段性的產能瓶頸。鋁價有望繼續震蕩攀升，而電解鋁行業的盈利也在持續改善。

    產品供不應求

    “目前我們正在滿負荷生產，亦沒有多少庫存，產銷兩旺?？梢哉f，現在行業面臨的是階段性的供不應求。”山西關鋁銷售部副經理張拴成昨日對記者如此表示。而據業內的調研情況看，焦作萬方、中孚實業等企業也同樣保持了滿負荷、低庫存的生產節奏，形勢良好。

    據亞洲金屬網的信息，國內具有代表性的電解鋁省份河南、山西目前的綜合產能利用率分別達87.7%和94.7%，與2007 年頂峰時的97%的行業產能利用率已經非常接近。這就意味著當前存量產能的邊際供給已經乏力，若需求進一步增加，階段性的產能瓶頸就將出現。

    刺激鋁企開足馬力全面投產的主要因素為鋁價上漲。據張栓成介紹，電解鋁的完全成本平均接近17000元/噸，鋁價只要高于成本線500元/噸，電解鋁廠家就有充分動力全面投產。根據長江有色金屬網的報價，6月以來，國內鋁價開始震蕩攀升，進入7月后更加速上揚。目前，鋁錠現貨價格已超過18100元/噸，與6月初相比漲幅超過8%。在良好的利潤驅動下，各廠生產積極。

    庫存數據也同樣給予了行業信心。6月以來，上海期交所和倫敦交易所的庫存都在快速下滑，作為社會庫存指標的保稅區庫存也降至較低水平。而根據近期券商在河南萬基鋁業調研的情況，該企業的庫存僅為兩天。

    至于夏季用電高峰來臨會否給企業生產造成壓力，部分企業負責人表示，夏季錯峰用電是常規舉措，目前生產還沒有受到實質影響。

    政策預期與真實需求合力

    業內認為，此輪價格上漲、庫存下降的主要推動力是政策利好及需求快速增長導致的供需階段性失衡。未來鋁價若繼續上行，將進一步放大電解鋁行業的盈利空間。

    對于價格上漲原因，工信部等九部委聯合調查組于6月中下旬對全國鋁行業進行聯合調查行動被認為是“導火索”，接受調查的23個擬建電解鋁項目已于7月上旬全部叫停。根據上海有色網的數據，這些項目的原預計總規模為774萬噸，總投資預算為770億元，占2010年全國電解鋁總產能2300萬噸的34﹪。

    雖然上述項目可能只是階段性叫停，但客觀上的確抑制了一段時期內電解鋁的產能擴張，給行業帶來利好。一家電解鋁企業內部人士告訴記者，從中長期來看，目前在西北地區集中興建的電解鋁產能很可能在未來遭遇持續的政策風險。屆時，新建產能增速一旦低于需求總量增速，鋁價就將獲得持續上漲的動力。

    在政策利好的背景下，目前電解鋁的終端需求向好則成為支撐鋁價的根本因素。

    華泰聯合證券分析，從消費區域上，中國是全球最大的鋁消費國，約占全球消費量的40%，其次為歐洲與北美。1-5 月份，所有地區均實現了同比正增長。各主要下屬子行業中，建筑、電力、耐用消費品等需求增長迅速。而企業方面也反映，此輪上漲并非僅由資金推動，真實需求發力為重要原因。

    據測算，在當前超過18000元/噸的現貨價格下，行業平均噸毛利將達到1500元/噸（含稅），而部分具備電力與氧化鋁價格優勢的公司噸毛利有望到達2000元/噸。未來鋁價若繼續上行，將進一步放大行業的盈利空間。