危機以來中游盈利較差：

　　危機來臨之時，貨幣流動性引發原材料價格上漲快于終端產品，中游化工行業的毛利率在這個時候受到壓縮，這個時候行業呈現復蘇弱勢的特征，具體特征是行業在2009年上半年至2010年下半年這一段時期內處在盈虧平衡的位置。

　　擴張的放緩預示復蘇的起點。

　　2010年以來，化工多數子行業投資額同比增幅大幅放緩，需求的逐漸恢復，行業的產能過剩逐漸走過最嚴峻的時候，前一階段的不盈利致使某些落后產能逐漸關停，行業的虧損逐漸修復，從原材料價格的上漲到終端產品價格上漲逐漸傳遞，這個時候表現為行業的毛利率和盈利能力較前一階段逐漸恢復，化工行業的盈利將逐漸恢復至中游制造業應有的水平，我們認為當前的行業位于這個階段，未來毛利率有望恢復至15%左右。根據化工5~6年的產能周期，未來大宗子行業的盈利和景氣將逐漸恢復。

　　進出口形勢恢復有望助推盈利復蘇。

　　我國非資源鏈的基礎制造業在上一輪產能擴張中，完全能夠滿足國內需求且過剩10%~20%左右，多余的產能需要國際市場的平衡，如尿素，磷肥，除草劑等；而原油/天然氣資源鏈的乙烯，甲醇將隨進口沖擊的放緩而逐漸恢復，未來煤化工子行業將呈現成本優勢，鉀肥的景氣也將隨全球需求的復蘇而持續恢復，硫磺產能的大幅投產將導致磷肥盈利維持高位。

　　原油高位看好農化和煤化工。

　　高油價和通脹可能是未來行業的主要看點，我們建議關注國內的農化產業鏈和煤化工產業鏈上的尿素、二銨、鉀肥、硝酸銨、甲醇、電石法PVC、BDO、乙二醇等子行業，建議關注標的：湖北宜化、華魯恒升、山西三維、英力特等標的。

　　消費升級看好MDI，改性塑料，緩控釋肥需求。

　　隨技術進步有著廣闊的前景，未來3年沒有新增產能看好煙臺萬華；我國汽車需求未來具有廣闊的發展前景，看好其上游改性塑料子行業，看好金發科技，普利特等相關標的；符合節約資源和能源的緩控釋肥子行業有望得到國家政策的推動，看好相關標的金正大。