這是一筆足夠亮眼的融資。

近日，國家電投集團(tuán)氫能科技發(fā)展有限公司宣布完成B輪融資簽約，融資金額45億元，背后共有11家新機(jī)構(gòu)股東，分別為國開制造、綠色發(fā)展基金、混改基金、川投集團(tuán)、嘉興國禾投資、武漢經(jīng)開投、北京大興投資、尚融綠能、共青城氫能、中國信達(dá)、西安唐興科創(chuàng)，投后估值達(dá)130億元。

值得注意的是，這是國內(nèi)氫能行業(yè)迄今為止單輪融資規(guī)模最大的股權(quán)融資，國氫科技也成為當(dāng)前氫能行業(yè)估值最高的獨(dú)角獸企業(yè)。

這并非國氫科技首次一鳴驚人，早在2020年，國氫科技就完成了3.9億元A輪融資，投后估值達(dá)10億元，成為當(dāng)年氫能行業(yè)規(guī)模最大的非上市股權(quán)融資項(xiàng)目。2022年6月，國氫科技宣布完成A+輪融資，交易金額16.6億元，投后估值達(dá)41億元。三輪融資，造就了國氫科技背后強(qiáng)大的股東陣營(yíng)。

在這背后，一個(gè)重要的原因是我國氫能產(chǎn)業(yè)正發(fā)展火熱，一批企業(yè)相繼入局，跑馬圈地。“最近看氫能的人越來越多了”，一名投資人表示。不止國氫科技，今年以來，未勢(shì)能源、新研氫能、愛德曼等企業(yè)均已完成超億元融資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年至今，今年已完成的非上市氫能企業(yè)融資事件達(dá)22起，總?cè)谫Y金額超70億元。

同時(shí)，一批先行者，也已經(jīng)走在隊(duì)伍前列，開始向IPO沖刺了。

130億，行業(yè)最大獨(dú)角獸來了

氫能被認(rèn)為是21世紀(jì)最具發(fā)展?jié)摿Φ那鍧嵞茉础?/p>

近年來，我國政府已經(jīng)出臺(tái)了多個(gè)政策文件推動(dòng)氫能在能源轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新、 “雙碳”行動(dòng)等方面的進(jìn)程，燃料電池汽車的落地更是直接加速了氫能的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。隨著氫能在交通、儲(chǔ)能、發(fā)電和工業(yè)替代等場(chǎng)景的推進(jìn)，一批企業(yè)逐漸從各個(gè)領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)里跑出來，組成了氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主力軍。

其中，國氫科技便是國家隊(duì)中的佼佼者。

2017年，國氫科技正式成立。這家隸屬于國家電投集團(tuán)的企業(yè)，主要從事氫能技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)制造，是我國第一家專業(yè)從事氫能的央企二級(jí)單位，也是國家“科改示范行動(dòng)”唯一氫能企業(yè)。目前，國氫科技已經(jīng)在浙江、湖北、吉林、山東、廣東設(shè)立了子公司，并完成了制氫、運(yùn)輸、加氫、用氫全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在燃料電池研發(fā)與制造、PEM制氫裝備研發(fā)等方面具備國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力。

“基于氫能科技+制造的屬性，我們認(rèn)為氫能的核心業(yè)務(wù)主要是兩條線，一條是能源線，氫從風(fēng)光轉(zhuǎn)換到二次的氫，能源線，還有裝備線，各個(gè)環(huán)節(jié)都需要攻關(guān)研發(fā)。”國氫科技創(chuàng)新總監(jiān)剛直表示。

因此，具體到國氫科技，公司的布局也主要分燃料電池產(chǎn)品線和PEM制氫產(chǎn)品線。其中，在制氫領(lǐng)域，國氫科技的水電解膜采用國產(chǎn)化樹脂、自主成膜工藝，性能指標(biāo)優(yōu)于國際同類，年產(chǎn)能2萬平米。在燃料電池方面，國氫科技已實(shí)現(xiàn)催化劑、質(zhì)子交換膜、膜電極、引射器等核心材料和關(guān)鍵部件的國產(chǎn)化，性能達(dá)到國際領(lǐng)先水平。

目前，國氫科技在核心材料部件、關(guān)鍵輔機(jī)、燃料電池電堆及系統(tǒng)產(chǎn)品方面全面布局，是當(dāng)前國內(nèi)實(shí)現(xiàn)燃料電池從材料到產(chǎn)品完全自主化的唯一企業(yè)。國氫科技的產(chǎn)品，也已經(jīng)實(shí)際應(yīng)用在多個(gè)領(lǐng)域。

比如，北京冬奧會(huì)期間，國家電投提供150 輛氫能大巴，這些大巴正是搭載國氫科技“氫騰”品牌全自主燃料電池系統(tǒng)，圓滿完成了延慶、北京賽區(qū)的冬奧會(huì)、冬殘奧會(huì)期間的交通保障任務(wù)，全程零故障、零事故、零失誤。

還有，其燃料電池還廣泛應(yīng)用在博鰲論壇、寧波公交等示范項(xiàng)目上，空冷型燃料電池也已應(yīng)用于中國商飛的靈雀-H 無人機(jī)，打破了國外企業(yè)在“紅線區(qū)” 內(nèi)的壟斷格局，展現(xiàn)出了我國自主品牌的強(qiáng)大實(shí)力和性能。

背靠國家隊(duì)，且技術(shù)領(lǐng)先，過去幾年里，雖然國氫科技融資輪次并算不上多，但每一筆單拎出來都是星光熠熠。

2020年，國氫科技完成3.9億元A輪融資，投后估值達(dá)10億元，背后包括國家電投、未來科學(xué)城、國家電投中央研究院、嘉興氫合、農(nóng)銀投資、國開裝備基金、東風(fēng)資管等8家股東。值得注意的是，這是2020年氫能行業(yè)規(guī)模最大的非上市股權(quán)融資項(xiàng)目。

2022年6月，國氫科技宣布完成A+輪融資，交易金額16.6億元，投后估值41億元。該輪融資背后資本陣營(yíng)更為豪華，股東數(shù)量24家，包括風(fēng)尚欣和、中美綠色基金、中兵慧明、北京尚融、東銀投資、中信建投資本、建銀國際、阿拉丁控股集團(tuán)等。

如今，隨著國氫科技B輪融資正式完成，再次刷新了行業(yè)記錄。本次融資引入了國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、國家綠色發(fā)展基金、混改基金、川投集團(tuán)、國禾基金、經(jīng)開投資、大興投資等國有大型投資基金和金融機(jī)構(gòu)、氫能產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴和具有戰(zhàn)略協(xié)同能力的民營(yíng)資本投資者。

值得注意的是，本輪融資金額為45億元，國氫科技投后估值也隨著攀升至130億元。這不僅是國內(nèi)氫能行業(yè)迄今為止單輪融資規(guī)模最大的股權(quán)融資，國氫科技也因此成為目前氫能行業(yè)估值最高的獨(dú)角獸企業(yè)。

關(guān)于國氫科技下一步計(jì)劃，國氫科技黨委書記、董事長(zhǎng)李連榮表示，本輪融資后，公司將實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)IPO工作，加快向氫能行業(yè)超級(jí)獨(dú)角獸企業(yè)的目標(biāo)邁進(jìn)。

VC/PE都來投氫能了

國氫科技完成大額融資背后，是我國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展火熱的縮影。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，從2006年至今，我國已經(jīng)發(fā)布國家層面氫能相關(guān)政策80余項(xiàng)。同時(shí)，全國已有30個(gè)省(市、自治區(qū))均把氫能寫入“十四五”發(fā)展規(guī)劃中，北京、上海、內(nèi)蒙古、天津、河南等十多個(gè)省(市、自治區(qū))發(fā)布?xì)淠茉聪嚓P(guān)專項(xiàng)規(guī)劃，爭(zhēng)搶成為中國氫能源之都。

在政策支持下，氫能產(chǎn)業(yè)上下游正在經(jīng)歷新一輪的跑馬圈地。

從資本角度來看，作為企業(yè)發(fā)展不可或缺的力量，越來越多資本開始關(guān)注氫能相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資。今年以來，雖然各地疫情管控一定程度上影響了制造業(yè)的發(fā)展節(jié)奏，但有關(guān)氫能領(lǐng)域的投融資規(guī)模仍在進(jìn)一步擴(kuò)大。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年至今，今年已完成的非上市氫能企業(yè)融資事件達(dá)22起，總?cè)谫Y金額超70億元。

比如，11月30日，長(zhǎng)城控股集團(tuán)旗下子公司未勢(shì)能源宣布完成5.55億元B輪融資，背后投資方為中建材新材料基金、國投招商、立本能源，旨在鞏固其在氫能及燃料電池領(lǐng)域的市場(chǎng)地位與生態(tài)根基。去年12月，未勢(shì)能源還完成了A輪融資，交易金額為9億人民幣，投資方為國投招商、人保資本、建信股權(quán)、智科資產(chǎn)等，首輪融資投后估值便達(dá)到超40億人民幣。

6月，新研氫能宣布完成首輪融資，交易金額超億元，該輪融資由亦莊國投領(lǐng)投，吉富創(chuàng)投、美錦能源董事長(zhǎng)姚錦龍等多家機(jī)構(gòu)、個(gè)人跟投。這家同樣成立于2017年的企業(yè)，如今已經(jīng)躍身國內(nèi)燃料電池第一梯隊(duì)，其燃料電池技術(shù)已經(jīng)達(dá)到國際一流水平，可滿足不同類型大功率車型的動(dòng)力需求。

更早些時(shí)候，4月，天津新氫動(dòng)力科技有限公司宣布完成數(shù)千萬元A輪融資，由容億投資、文華海匯投資;3月，愛德曼B輪融資宣告完成，融資合計(jì)金額超4億元，背后投資機(jī)構(gòu)包括元禾重元、華控基金、華睿投資、北商資本、聯(lián)美控股等;1月，驥翀氫能完成5億元A輪融資，投資方為中金匯融、云澤資本、山東江詣創(chuàng)投等……

而具體到細(xì)分賽道，燃料電池最深資本青睞，今年的融資中約有70%左右的企業(yè)計(jì)劃投向燃料電池領(lǐng)域。“燃料電池在氫能源汽車中有著廣闊的前景，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，系統(tǒng)和電堆處于產(chǎn)業(yè)鏈的核心地位，營(yíng)收見效快。長(zhǎng)期市場(chǎng)前景非常明確”，一位相關(guān)投資人表示。近幾年來，海馬、云度、紅旗、上汽大通、長(zhǎng)安等車企均開始在氫燃料電池汽車領(lǐng)域進(jìn)行布局。氫燃料電池汽車領(lǐng)域迎來了產(chǎn)業(yè)小高潮，這也極大地激發(fā)了企業(yè)和機(jī)構(gòu)在該領(lǐng)域布局的熱情。

“不過，未來氫將不僅僅是一種燃料，會(huì)在更多領(lǐng)域發(fā)揮其清潔儲(chǔ)能作用，比如風(fēng)光制氫等”，投資人表示。這也預(yù)示著，未來，隨著氫能產(chǎn)業(yè)逐步成熟，燃料電池環(huán)節(jié)以外的其他細(xì)分賽道也將迎來更多資本關(guān)注。

氫能玩家跑步?jīng)_刺IPO

據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，至2025年，我國氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到1萬億元，氫能在我國終端能源體系中占比超過10%，產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值達(dá)到12萬億元。

為全力支持對(duì)氫能源的研究開發(fā)，我國在氫能源產(chǎn)業(yè)方面的政策傾斜力度越來越大，其中，也包括對(duì)氫能企業(yè)股權(quán)融資和IPO的政策鼓勵(lì)。

比如，今年3月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃(2021-2035年)》。其中明確指出，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等按照市場(chǎng)化原則支持氫能創(chuàng)新型企業(yè)，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化。支持符合條件的氫能企業(yè)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等注冊(cè)上市融資。

借著“氫風(fēng)正起”的勢(shì)頭，在當(dāng)前絕佳的上市時(shí)機(jī)下，一批先發(fā)氫能玩家開始跑步?jīng)_刺IPO。

12月12日，北京億華通科技股份有限公司通過港交所上市聆訊，國泰君安國際和智富為聯(lián)席保薦人。這標(biāo)志著，港股市場(chǎng)即將迎來“氫能源第一股”。

億華通成立于2012年，是中國燃料電池系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的先行者，自2016年開始量產(chǎn)。值得注意的是，成立至今，億華通共進(jìn)行了16輪融資，背后投資機(jī)構(gòu)包括水木創(chuàng)投、中海投資、君盛投資、清華大學(xué)教育基金會(huì)、新鼎資本、光大瑞華、華德資本等。其中，2016年億華通在新三板掛牌上市并成功累計(jì)股權(quán)融資7.9 億元;隨后于2020年8月以中國“氫能源第一股”的身份登陸上交所科創(chuàng)板，并成功累計(jì)融資15.5億元。

如今，在我國氫能產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勁勢(shì)頭下，以及自身燃料電池系統(tǒng)銷量增加，其市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按2021年燃料電池系統(tǒng)總銷售功率計(jì)算，億華通在中國燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為27.8%。2021年以來，億華通股價(jià)一度創(chuàng)出上市以來新高。目前，其總市值超80億元。

此外，在氫能領(lǐng)域，重塑股份、東岳氫能等企業(yè)已經(jīng)完成股改，進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期。11月22日，國內(nèi)氫燃料電池電堆頭部玩家國鴻氫能也向港交所遞表。還有國氫科技、未勢(shì)能源、飛馳科技等企業(yè)均表示正在推進(jìn)IPO計(jì)劃。

當(dāng)然，另一方面，氫能企業(yè)紛紛奔向上市浪潮的另一面，還源于氫能企業(yè)所需資金量巨大。比如，盡管是市場(chǎng)份額第一的“氫能源第一股”，億華通同樣難以避開虧損泥潭。2019年至2021年及2022年前六個(gè)月，億華通營(yíng)業(yè)收入分別為5.54億元、5.72億元、6.29億元和2.69億元，期內(nèi)利潤(rùn)分別為4589.9萬元、-976.2萬元、-1.85億元和-8155.6萬元。因此，億華通急需赴港上市，打通“A+H”雙融資平臺(tái)。

而目前在氫能行業(yè)，如億華通一樣境地的企業(yè)不在少數(shù)。2020年至2022年上半年，國鴻氫能分別虧損.15億元、7.03億元及1.51億元，還有捷氫科技、國富氫能、治臻股份近3年也都處于虧損中，并且出現(xiàn)毛利率逐年下滑趨勢(shì)。

上市，是氫能企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展下去不得不走的一條路。“氫能燃料電池行業(yè)尚處于發(fā)展早期階段”，一名業(yè)內(nèi)人士表示，中國氫能產(chǎn)業(yè)還需要更多的時(shí)間。