國際油價(jià)從2014年7月“高位暴跌”以來，世界油氣行業(yè)普遍經(jīng)歷了嚴(yán)峻的發(fā)展形勢(shì)，全球上游油氣投資在2015年和2016年兩年持續(xù)大幅降低。直到2016年四季度，OPEC與非OPEC產(chǎn)油國達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，推動(dòng)國際油價(jià)持續(xù)反彈。EIA、高盛等權(quán)威機(jī)構(gòu)已開始預(yù)測(cè)，國際油價(jià)將從2017年起震蕩回升，將在2020年前后達(dá)到80美元/桶左右。因此，預(yù)測(cè)全球上游油氣投資將呈現(xiàn)兩年來的首次上漲。同時(shí)，生產(chǎn)成本仍有一定的下降空間，全球油氣產(chǎn)量在2017年甚至未來數(shù)年內(nèi)，都將進(jìn)一步增長。

　　上游油氣投資將達(dá)4500億美元

從投資金額上預(yù)測(cè)，根據(jù)伍德麥肯茲等權(quán)威機(jī)構(gòu)判斷，2017年全球上游油氣勘探開發(fā)投資將出現(xiàn)自2014年以來的首次上漲勢(shì)頭，上游投資總量將達(dá)4500億美元以上，較2016年上漲5%，但仍低于2014年行業(yè)上游投資峰值近40%，在未來數(shù)年內(nèi)也難以出現(xiàn)較大幅度的增長。其主要原因包括兩個(gè)方面：一方面，國際油價(jià)在近期內(nèi)很難回歸100美元/桶~150美元/桶的歷史高值區(qū)間，導(dǎo)致國際石油公司無法將上游投資提升至原先水平；另一方面，在經(jīng)歷了兩年多低油價(jià)下的生產(chǎn)經(jīng)營后，國際石油公司的生產(chǎn)經(jīng)營與投資效率都有了普遍的提升與優(yōu)化，客觀上也將降低未來的上游投資水平。

從投資類型上預(yù)測(cè)，未來數(shù)年上游油氣投資方式將出現(xiàn)較大程度上的改變。首先，國際石油公司將從以往熱衷于花大價(jià)錢投資工程復(fù)雜的超大型油氣項(xiàng)目，轉(zhuǎn)向投資一批規(guī)模適中，但資本附加值高、投資周期相對(duì)較短的上游項(xiàng)目，以維持公司合理的現(xiàn)金流水平，積極應(yīng)對(duì)石油市場可能出現(xiàn)的各種變化。其次，受益于項(xiàng)目運(yùn)營優(yōu)化和成本壓縮，國際石油公司即使投資超大型油氣項(xiàng)目，其投資密度也將大幅下降，并努力提升項(xiàng)目的投資回報(bào)率。根據(jù)伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，2017年全球有20~25個(gè)超大型項(xiàng)目完成最終投資決定，該數(shù)量明顯小于前5年40個(gè)項(xiàng)目的年度均值，但預(yù)計(jì)上述項(xiàng)目的投資密度(單位油當(dāng)量占用的資本成本)僅為7美元/桶油當(dāng)量，遠(yuǎn)低于2014年17美元/桶油當(dāng)量的平均水平；項(xiàng)目的內(nèi)部收益率水平預(yù)測(cè)達(dá)到16%，遠(yuǎn)高于2014年9%的平均水平。

從投資領(lǐng)域上預(yù)測(cè)，全球非常規(guī)油氣勘探開發(fā)和深水油氣項(xiàng)目投資將是未來幾年內(nèi)全球上游油氣投資的熱點(diǎn)。預(yù)計(jì)美國本土非常規(guī)油氣勘探開發(fā)投資較2016年上漲25%，將吸引超過600億美元的投資水平。如果國際油價(jià)持續(xù)上漲且特朗普能源政策開始執(zhí)行，這一數(shù)額甚至將出現(xiàn)進(jìn)一步大幅提升。二疊盆地將成為美國頁巖油氣投資的核心區(qū)域，其將吸引美國本土17%~25%的非常規(guī)勘探開發(fā)投資；伊格爾福特、巴肯、海耶斯維爾等傳統(tǒng)頁巖區(qū)帶也將繼續(xù)成為投資增加的熱點(diǎn)區(qū)域。除美國外，加拿大、俄羅斯和我國的非常規(guī)油氣投資在未來數(shù)年內(nèi)也將迎來一定幅度的增長。深水油氣項(xiàng)目投資方面，兩個(gè)原因?qū)?dǎo)致未來數(shù)年內(nèi)該領(lǐng)域投資水平持續(xù)提升。首先，由于過去5—10年，世界油氣重大發(fā)現(xiàn)主要集中在深水領(lǐng)域，因此國際石油公司不得不加大對(duì)該領(lǐng)域的投資以保持未來的資源接替；其次，在歷經(jīng)了兩年多的低油價(jià)發(fā)展后，深水油氣勘探開發(fā)水平持續(xù)提升，各類相關(guān)成本持續(xù)降低，客觀上已具備了吸引規(guī)模投資進(jìn)入的條件。譬如，在15%的內(nèi)部收益率下，埃克森美孚公司位于圭亞那的Liza深水項(xiàng)目收支平衡價(jià)格僅為52美元/桶，巴西鹽下Sepia深水油田收支平衡價(jià)格僅為41美元/桶，都在50美元/桶的油價(jià)下具備較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性和市場競爭力。

　　生產(chǎn)成本有5%~10%的下降空間

低油價(jià)下，持續(xù)降低生產(chǎn)成本成為國際石油公司應(yīng)對(duì)全球油氣市場嚴(yán)峻形勢(shì)的重要手段。根據(jù)伍德麥肯茲測(cè)算，2015—2016年，全球石油行業(yè)上游投資成本累計(jì)下降約20%。上游成本持續(xù)降低的趨勢(shì)，也將在石油行業(yè)未來數(shù)年內(nèi)延續(xù)，一是因?yàn)閲H油價(jià)仍難以大幅上漲，國際石油公司仍將面臨較為嚴(yán)峻的經(jīng)營環(huán)境，有通過繼續(xù)壓縮成本確保企業(yè)效益的意愿；二是因?yàn)榻鼉赡陙韲H石油公司為應(yīng)對(duì)低油價(jià)普遍聚焦自身的核心資產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效用在未來數(shù)年內(nèi)仍將不斷發(fā)揮；三是因?yàn)殚L期以來通過堅(jiān)持科技研發(fā)提高生產(chǎn)效率降低成本的“紅利”仍在不斷釋放。2017年全球上游油氣成本仍有5%~10%的下降空間，最突出的領(lǐng)域?qū)⑹窃诜浅Ｒ?guī)油氣生產(chǎn)和深水油氣項(xiàng)目上。

非常規(guī)油氣生產(chǎn)方面，技術(shù)進(jìn)步使近兩年來其生產(chǎn)效率出現(xiàn)明顯提升，特別是在鉆完井方面，其單位工作量完工時(shí)間壓縮了30%，成本降低幅度超過50%。預(yù)計(jì)2017年，美國非常規(guī)油氣生產(chǎn)成本仍有20%~30%的下降空間，沃夫坎普、伯恩斯普林斯和二疊盆地部分資源潛力較好的頁巖油氣次級(jí)區(qū)帶將是石油企業(yè)降本增效的重點(diǎn)。深水油氣項(xiàng)目方面，由于其潛在資源量巨大且整體成本水平大幅高于陸上油氣生產(chǎn)，因此國際石油公司有著大幅度壓縮生產(chǎn)成本以提升項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的強(qiáng)烈意愿。目前，資源量排名前40的深水油氣預(yù)投資項(xiàng)目中，有超過50%的項(xiàng)目在60美元/桶的油價(jià)水平下仍難以達(dá)到15%的內(nèi)部收益率，因此，石油公司未來將進(jìn)一步壓縮相關(guān)深水項(xiàng)目的生產(chǎn)成本。

　　資源國對(duì)外財(cái)稅條款將更優(yōu)惠

整體而言，2017年國際油氣市場的大環(huán)境仍對(duì)油氣資源國較為不利，國際油價(jià)仍難有大幅提升且新能源發(fā)展迅猛，要獲得油氣收益維持國家財(cái)政支出并保障國民生活水平的穩(wěn)步提升，就必須持續(xù)吸引上游投資加強(qiáng)油氣生產(chǎn)。2017年，將有超過30個(gè)油氣資源國表示進(jìn)行新一輪的油氣對(duì)外合作招標(biāo)，在競爭激烈的形勢(shì)下，更為優(yōu)惠的對(duì)外合作財(cái)稅條款，是在低油價(jià)下可能吸引到境外投資的重要保障。

從合同內(nèi)容上看，與國際石油公司在合作中實(shí)施“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的條款為業(yè)界所關(guān)注。在過去的資源國對(duì)外合作財(cái)稅條款中，國際石油公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)普遍高于資源國政府或其國家石油公司。但在低油價(jià)下，特別是在從事對(duì)外合作的勘探區(qū)塊相關(guān)條款中，“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的內(nèi)容則是反映資源國合同是否更加吸引力的重要標(biāo)志。以伊朗為例，國際社會(huì)對(duì)其核制裁結(jié)束后，其大幅修改了原先的對(duì)外合作合同，也表示將添加與國際石油公司“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的條款，但在合同細(xì)節(jié)尚未披露前，國際石油公司大多仍采取觀望態(tài)度。

從資源國的角度上看，目前，一批資源國表示已關(guān)注到財(cái)稅條款對(duì)本國油氣生產(chǎn)活動(dòng)的影響，并有意愿通過優(yōu)化對(duì)外合同條款內(nèi)容獲得更多國際石油公司在本國的上游油氣投資機(jī)會(huì)。譬如，澳大利亞政府表示將重新評(píng)估本國運(yùn)行多年的油氣資源租賃稅收系統(tǒng)；俄羅斯也在準(zhǔn)備修改其現(xiàn)有的資源稅條款，以確保國際石油公司獲得更多利益分成；在美國，阿拉斯加等州政府也準(zhǔn)備對(duì)如何優(yōu)化本地區(qū)的財(cái)稅政策進(jìn)行討論。

　　全球油氣產(chǎn)量進(jìn)一步增長

在經(jīng)歷了兩年多國際油價(jià)從“波峰”到“波谷”的大幅波動(dòng)后，全球原油市場發(fā)展在2016年逐步趨于平穩(wěn)，特別是在OPEC新一輪協(xié)議達(dá)成后，全球原油市場已基本實(shí)現(xiàn)了供需再平衡。隨著未來油價(jià)的回升，全球油氣產(chǎn)量在2017年甚至未來數(shù)年內(nèi)，都將出現(xiàn)進(jìn)一步增長。

原油方面，盡管OPEC宣布減產(chǎn)后沙特、安哥拉等產(chǎn)油國已開始減產(chǎn)，但其規(guī)模相對(duì)較小；而伊朗和俄羅斯等傳統(tǒng)原油出口國產(chǎn)量和出口量的前景并不十分明確，不排除未來增產(chǎn)的可能。美國頁巖油為代表的世界非常規(guī)原油生產(chǎn)將成為拉動(dòng)未來數(shù)年全球原油產(chǎn)量的領(lǐng)頭羊：一方面，在本輪低油價(jià)過程中，美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)通過油氣開發(fā)回撤“甜點(diǎn)”、加大技術(shù)創(chuàng)新和壓縮運(yùn)營成本等多項(xiàng)措施，將絕大部分產(chǎn)量的單桶原油收支平衡價(jià)格降至50美元~60美元/桶，隨著國際油價(jià)的緩慢上升，美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)提高產(chǎn)量獲取更高額利潤的驅(qū)動(dòng)力將更強(qiáng)；另一方面，美國油氣生產(chǎn)的市場化程度極高，政府對(duì)國家油氣總產(chǎn)量的控制能力相對(duì)較弱，經(jīng)歷利益驅(qū)動(dòng)下的企業(yè)決策使該國油氣產(chǎn)量增長很難受到非市場因素的約束。伍德麥肯茲即預(yù)測(cè)，在政府油氣政策不出現(xiàn)大幅調(diào)整的情況下，2017年美國頁巖油產(chǎn)量將增加至少30萬桶/日，二疊盆地等頁巖油產(chǎn)量仍將出現(xiàn)較大幅度增長。

天然氣方面，美國頁巖氣將繼續(xù)成為推動(dòng)全球天然氣產(chǎn)量進(jìn)一步增長的重要力量。一方面，受美國政府持續(xù)放開LNG和頁巖油出口限制的影響，美國本土LNG產(chǎn)能出口在2017年后迎來較大幅度增長，將使該國原有的天然氣供需平衡態(tài)勢(shì)趨緊，導(dǎo)致Herry Hub基準(zhǔn)價(jià)格出現(xiàn)增長。另一方面，在全球綠色發(fā)展的大背景下，包括我國和印度在內(nèi)的部分發(fā)展中國家也將加大本國天然氣包括頁巖氣等非常規(guī)氣的勘探開發(fā)力度，產(chǎn)量可能在2020年前出現(xiàn)大幅增長。此外，全球天然氣產(chǎn)量的持續(xù)增長將使世界天然氣市場需求趨于飽和，特別是美國2017年超過600萬噸/年的LNG新增出口量與來自澳大利亞、馬來西亞等國共計(jì)超過1600萬噸/年的LNG出口量共同沖擊全球市場，歐洲和亞洲LNG價(jià)格預(yù)期出現(xiàn)一定幅度的下降。在此情形下，不排除俄羅斯、卡塔爾等傳統(tǒng)天然氣輸出國通過擴(kuò)大生產(chǎn)壓低價(jià)格等手段爭奪市場，將導(dǎo)致全球天然氣產(chǎn)量大幅增長并使氣價(jià)持續(xù)降低。

　　勘探效率預(yù)期穩(wěn)步提高

2016年第四季度各類石油公司披露信息顯示，2017年全球油氣勘探投資難以有較大幅度的回升，將維持在350億美元~400億美元的投資水平，較2014年的歷史峰值仍有50%~60%的差距。

從各類國際石油公司，特別是一批領(lǐng)先的油氣獨(dú)立勘探公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上看，勘探效率的提高主要依靠三個(gè)方面：一是通過勘探開發(fā)技術(shù)創(chuàng)新，包括對(duì)油氣地學(xué)理論認(rèn)識(shí)的提升，保障了油氣勘探的領(lǐng)域更為精確，石油公司能夠在較大范圍內(nèi)減少對(duì)數(shù)據(jù)缺乏的復(fù)雜油氣藏實(shí)施鉆探；二是持續(xù)降低操作成本，包括優(yōu)化勘探產(chǎn)業(yè)鏈上工程、物流等部分環(huán)節(jié)的費(fèi)用以及不斷降低人工成本等；三是采用新工藝、新設(shè)備實(shí)施高效勘探。從勘探成本上看，根據(jù)伍德麥肯茲對(duì)40家全球領(lǐng)先的獨(dú)立勘探公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)其探井的平均完全成本由2014年的8600萬美元/口，大幅下降至2017年的4000萬美元/口。從勘探井的鉆井時(shí)間上看，未來數(shù)年內(nèi)，石油公司將部分放棄高壓高熱高埋深等復(fù)雜條件下的勘探井鉆探，因此平均鉆井時(shí)間也將有一定幅度的縮短，客觀上也將提升勘探效率。譬如，預(yù)計(jì)海上油氣勘探井的平均鉆井時(shí)間較2013—2014年間縮短3周。此外，2007—2014年，全球油氣勘探井平均成功率由40%下降至30%，反映了獲得新發(fā)現(xiàn)的難度日益增大；但該指標(biāo)在2015—2016年出現(xiàn)小幅上漲，預(yù)計(jì)2017年也將維持在30%~35%。