OPEC成員國及其他主要的非OPEC產油國在將減產執行率提高至100%后似乎無意繼續增產,令油價獲得支撐;颶風“Michael”的侵襲進一步加劇了市場對局部供應的擔憂,多頭情緒高漲。此外,最近一個多月,國際原油市場基金凈多頭持倉整體保持增長。       受十一假期外盤大漲刺激,節后國內原油期貨出現補漲行情。今年下半年原油市場的交易邏輯在于美國對伊朗制裁引發的供應缺口能否得到彌補。OPEC成員國及其他主要的非OPEC產油國在將減產執行率提高至100%后似乎無意繼續增產,令油價獲得支撐;颶風“Michael”的侵襲進一步加劇了市場對局部供應的擔憂,多頭情緒高漲,內盤原油借補漲之勢連創新高。       原油生產受颶風影響       美國氣象部門發布的數據顯示,大西洋熱帶風暴“Michael”已升級為三級颶風并登陸美國佛羅里達州,為近15年來佛州遭遇的最強颶風。受此影響,墨西哥灣地區關閉了40%的石油生產平臺,預計有67萬桶/日的原油產量受到影響,同時還有28%的天然氣產能受到影響。9、10月份是墨西哥灣地區颶風頻發季節,美國約有50%的煉油產能以及20%左右的原油產量集中在墨西哥灣沿岸地區,2017年颶風襲擊曾重創墨西哥灣沿岸地區的煉油及原油開采設施。目前來看,颶風“Michael”對石油設施的破壞不會太大,對原油市場的影響也比較短暫。       伊朗出口大幅下滑       美國對伊朗的制裁將于11月4日正式生效,在過去6個月的緩沖期內,包括中國、日本、韓國、印度以及歐盟在內的多個國家和地區已經減少自伊朗的原油進口,同時法國道達爾以及俄羅斯大型石油公司等企業也停止了與伊朗方面的石油項目合作。此前,美國方面要求所有國家到11月份停止購買伊朗原油,否則將給予制裁。至10月初,伊朗原油出口目的地僅剩下中國、印度和一些中東國家。今年伊朗原油出口峰值為250萬桶/日,10月初伊朗原油出口量僅剩下110萬桶/日左右,較9月份160萬桶/日的出口量進一步萎縮。       另一方面,自6月份以來,OPEC及俄羅斯等國積極增產以彌補市場供應缺口,據普氏調查顯示,9月份OPEC的15個成員國原油總產量達到3307萬桶/日(不包含剛果),為2017年7月份以來最高。其中,沙特產量達到1070萬桶/日,而OPEC剩余產能也主要集中在沙特,這也引發以沙特為首的產油國與美國在是否繼續增產問題上的博弈。       基金凈多頭持倉增長       隨著夏季駕車出行旺季的結束,自9月開始,北美原油需求開始下滑。數據顯示,9月中旬以來,美國煉廠開工率驟降至90.4%,此前最高達到98.1%,與此同時,原油加工量也降至近半年來低位。庫存方面,原油庫存處于低位,年底之前或走升;而成品油庫存開始累積,尤其是汽油庫存高于歷史同時水平,餾分油庫存已連續4個月走升。預計未來北美地區油品需求將進一步走弱。       歷史規律顯示,CFTC總持倉、基金凈多頭持倉與油價呈現正相關關系。我們統計了CME和ICE兩大交易所上市的五大油品的持倉數據,該數據是油市投資的風向標,且各油品之間關聯性很強,因此五大油品總的持倉變化基本可以反映油品市場的情緒。數據顯示,五大油品總持倉與非商業凈多頭持倉在今年二季度以來整體呈現下降趨勢,資金的撤離以及看多情緒的減弱推動了油價的下跌。但在最近一個多月,基金多頭持倉增加、空頭持倉下降,基金凈多頭持倉整體保持增長,前期的看空情緒明顯減弱。

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