受累于供應(yīng)過剩擔(dān)憂，以及美國庫存數(shù)據(jù)料顯示原油庫存再次增加，國際油價(jià)跌勢幾乎“剎不住車”。目前，除了對沖基金下注的原油空單創(chuàng)下7月以來新高以外，一直唱空油價(jià)的高盛近日再度表示油價(jià)可能急劇下跌。而在今年9月的報(bào)告中，高盛曾表示油價(jià)將跌至20美元/桶。

截至北京時(shí)間10月26日19:00，紐約原油期貨主力合約跌0.25美元至每桶45.14美元。布倫特原油期貨主力合約跌0.09美元至每桶49.19美元。

有市場人士表示，空頭回補(bǔ)以及俄羅斯在敘利亞行動(dòng)引發(fā)的地緣政治擔(dān)憂，導(dǎo)致近期油價(jià)反彈，但市場基本面沒有改變，全球原油產(chǎn)出依然很高，供給過剩的情況也更加嚴(yán)重。

高盛聯(lián)手基金繼續(xù)看空

美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日當(dāng)周，對沖基金持有的紐約原油期貨空單大增18%，為7月21日以來空單的最大增幅。結(jié)果是，它們的凈多合約下降超過1.6萬手。

美國10月14日當(dāng)周EIA原油庫存大增802.8萬桶，創(chuàng)六個(gè)月以來最大增幅。過去四周庫存累計(jì)增加2260萬桶，令這個(gè)10月成為1930年以來庫存水平最高的10月，盡管過去一年中原油開采商過半的鉆井平臺(tái)已經(jīng)被閑置。

油品庫存接近最大容量，這將使供應(yīng)過剩進(jìn)一步惡化，油價(jià)可能急劇下跌，一直唱空油價(jià)的高盛昨日（10月27日）再度發(fā)表看空觀點(diǎn)。

據(jù)高盛的一份報(bào)告稱，美國和歐洲的餾分油庫存利用率已經(jīng)接近歷史最高水平，煉廠利用率也接近紀(jì)錄最高，但需求僅溫和增長(相對于汽油而言)，這令人聯(lián)想到1998和2009年的情況，當(dāng)時(shí)餾分油庫存接近最大容量，使得煉廠產(chǎn)能利用率和原油價(jià)格急劇下跌。

上個(gè)月，高盛宣布將2016年紐約油價(jià)預(yù)期下調(diào)至45美元/桶，5月時(shí)預(yù)計(jì)為57美元/桶;下調(diào)2016年布倫特油價(jià)至49.50美元/桶，5月時(shí)預(yù)計(jì)為62美元/桶。高盛當(dāng)時(shí)同時(shí)宣稱，油價(jià)可能會(huì)跌至20美元/桶，“若原油產(chǎn)量不能迅速下降，油價(jià)可能需要跌至此價(jià)位才能清出過剩產(chǎn)能。”

該機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，由于供給過剩，原油價(jià)格在未來15年內(nèi)都將維持低位運(yùn)行，原油跌破20美元的可能性不超過五成。更大的可能性是原油公司將在今年10月或者明年3月削減產(chǎn)能，從而限制油價(jià)下跌幅度。高盛認(rèn)為油價(jià)長期目標(biāo)價(jià)將是50美元/桶，但是如果其他大宗商品和宏觀環(huán)境施壓的話，油價(jià)會(huì)面臨下行壓力。

去年6月以來，油價(jià)已經(jīng)下跌近60%，因?yàn)橹袞|、俄羅斯和北美的石油產(chǎn)量持續(xù)高于全球需求。今年夏季油價(jià)曾經(jīng)出現(xiàn)一波反彈，但是本月再度走低，許多市場人士認(rèn)為油價(jià)可能會(huì)再創(chuàng)新低。如摩根士丹利認(rèn)為，大宗商品熊市可能會(huì)持續(xù)很多年。由于削減產(chǎn)量并不足以遏制全球供應(yīng)過剩，油價(jià)將跌至每桶35美元。

油價(jià)下跌令下游品種看空氣氛空前高漲。“目前看來，原油近兩周累計(jì)跌幅超10%，這給能源、化工、橡塑等市場繼續(xù)帶來負(fù)能量，下游石化類商品保持跟跌。”國內(nèi)大宗商品數(shù)據(jù)提供商生意社表示。

生意社總編劉心田認(rèn)為，10月份大宗商品下跌的大勢已定，但從目前市場的波動(dòng)幅度和頻率來看，市場跌幅已經(jīng)放慢，進(jìn)入9、10月份以來大宗商品指數(shù)BPI基本是每日一個(gè)點(diǎn)的跌幅，而此前市場日跌2-3個(gè)點(diǎn)的情況很常見。究其原因在于市場目前已經(jīng)處于本年度下跌第二浪的尾端，已經(jīng)掀不起太大的跌勢，但這個(gè)尾是個(gè)長尾，后期跌勢和跌幅仍有望放緩。從具體商品看，劉心田認(rèn)為，相對于原油這樣的上游商品來說，下游品種仍有下跌空間，PTA、PP、PE等會(huì)進(jìn)一步下跌。

油價(jià)波動(dòng)有季節(jié)性規(guī)律

還有研究人士表示，與農(nóng)產(chǎn)品一樣，其實(shí)原油價(jià)格波動(dòng)也有季節(jié)性規(guī)律可言。

國聯(lián)期貨研究認(rèn)為，原油價(jià)格一年中上漲概率超過50%的有7個(gè)月，平均分布在上半年和下半年，而上漲概率最高的是7月份，高達(dá)70.98%，其次是3月份，高達(dá)68.18%;而上漲概率低于50%的有4個(gè)月，也是平均分布在上半年和下半年，但是下半年的下跌的概率要大于上半年的，即下跌概率最高的兩個(gè)月是10月份和11月份，下跌概率為58.06%和67.74%。另外，從原油的月度收益率均值來看，在一年中有兩個(gè)上漲高峰，分別是3月和9月，分別為2.258%和2.172%。而一年中也有兩次下跌高峰，分別是10月和11月，分別為-1.933%和-2.885%。

該機(jī)構(gòu)通過研究1984年以來的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從上半年和下半年角度來看，最高點(diǎn)基本上是對半分(即上半年16次，下半年15次)，但是最低點(diǎn)更大概率分布在上半年(即上半年18次，下半年13次);從季度的角度來看，最高點(diǎn)更大概率分布在第一季度和第四季度，而最低點(diǎn)更大概率分布在第一季度和第四季度;從月份的角度來看，最高點(diǎn)更容易發(fā)生在該年內(nèi)的1月、4月和12月，最低點(diǎn)更容易發(fā)生在該年內(nèi)的1月和12月。

通過以上表述，季節(jié)性呈現(xiàn)出以下規(guī)律，當(dāng)?shù)谝患径瘸霈F(xiàn)最高點(diǎn)時(shí)，往往當(dāng)年的第四季度容易出現(xiàn)最低點(diǎn)，例如1984年、1991年、1993年、1997年、1998年和2001年;而當(dāng)?shù)谝患径瘸霈F(xiàn)最低點(diǎn)時(shí)，往往當(dāng)年的第四季度容易出現(xiàn)最高點(diǎn)。

國聯(lián)期貨相關(guān)人士分析，目前原油價(jià)格以達(dá)到成本線40美元/桶上下，也就是說“跌無可跌”，11月的季節(jié)性高概率下跌規(guī)律也只能使之低位徘徊，同時(shí)2015年一季度原油出現(xiàn)了低點(diǎn)，那么4季度出現(xiàn)小高點(diǎn)的概率較大，因此這次的低位徘徊將會(huì)后期原油產(chǎn)生中期反彈蓄勢。

他預(yù)計(jì)，雖然原油供給過剩，但過剩幅度逐步收窄，結(jié)合頁巖油生產(chǎn)壓力、各原油生產(chǎn)國關(guān)于原油成本的表態(tài)信息、原油季節(jié)性規(guī)律的推波助瀾，原油將在40-60美元/桶之間區(qū)間震蕩。