2012年，在國內商品期貨市場持續穩步發展背景下，即將迎來原油期貨上市交易。作為大宗商品的風向標，原油期貨上市將改變國內原油定價機制的薄弱環節，為爭取全球原油市場定價權創造有利條件，也將對維護和保障國內能源市場供應的安全和穩定產生重要作用。

　　缺乏定價權不利原油貿易

　　國際原油市場早已經形成體系和價格形成機制，而我國目前建立的原油價格機制，價格變化嚴重滯后于國際原油市場價格，嚴重缺乏原油定價權，致使我國在國際原油進出口貿易中處于極度不利地位。

　　當前全球原油交易分為現貨市場和期貨市場兩類。以五大現貨市場和三大期貨市場為主的國際原油市場的格局決定了其定價機制，就是以基準油在交貨或提單日前后某一段時間內現貨市場或期貨市場價格加上升貼水作為原油貿易的最終結算價格。其中期貨市場價格在國際原油定價中扮演著關鍵角色，在國際經濟格局中發揮著越來越大的作用。

　　國際原油市場價格受到多方面因素的影響。國際原油供需結構主導油價，參與結構指導油價，市場結構引導油價。國際原油市場經過100多年的發展，已經形成了比較完整的現貨市場和期貨市場體系。目前主要的原油現貨市場有五個——西北歐市場、地中海市場、加勒比海市場、新加坡市場和美國市場，主要的期貨市場包括倫敦的國際原油交易所和紐約商品交易所。

　　我國從1998年6月1日開始采用“與國際油價接軌”的價格機制，開始實行新的價格機制和流通體制，此后原油立即隨著國際市場價格的變化而變化，成品油也已與國際市場實施價格聯動。國內原油基準價和中準價是根據新加坡、紐約和鹿特丹三地成品油價格變化情況加權計算定價。此機制雖然有利于我國參考國際油價，為制定我國的油價政策提供一定借鑒，但該定價機制還并不完善，它只是在價格水平上與國際接軌，并未實現價格形成機制上的國際接軌。

　　在這種定價機制下，國內原油價格的調整比國際油價波動要滯后一個月，不能及時反映國際市場和國內市場的真實水平。同時將國際市場非穩定因素引入國內，干擾國內原油供需關系，國際原油價格波動也難以反映國內原油供需變化，因此上述與國際油價接軌的定價機制，使我們在國際原油貿易中處于十分被動的地位，對我國原油進口非常不利。尤其是近些年來，國際原油價格受各種因素的影響，呈現出極不規律的變動，而我國在國際原油價格的變動中，始終是國際油價的被動接受者。

　　據專家稱，沙特輕質原油銷往東北亞地區價格，比銷往歐洲的價格有時甚至高出3美元以上。一個怪現象是，有時直接從沙特購油運回中國，還不如按沙特給美國的價格，先從沙特運往美國，再從美國轉運到中國便宜。中東原油銷往東北亞地區的價格比銷往歐美地區的價格每桶要高出1美元左右，這就是近兩年來被業界頻頻提起的“亞洲升水”。“亞洲升水”的原因并非沙特對東北亞國家故意刁難，關鍵原因是東北亞國家石油定價權缺失。

　　國際油價暴漲暴跌，對我國原油市場帶來深遠影響。目前我國現有的原油定價機制造成了“逢高多買、逢低觀望”的現象。每一次國際油價的高漲，幾乎都伴隨著國內原油進口的大幅增加，在國際油價下跌的情況下，反而持幣觀望。

　　隨著我國工業化、城市化、現代化進程的加速，基礎原材料特別是以原油、天然氣為核心的能源供需矛盾日益突出，價格也漲幅較大，導致進口成本上升和下游產業利潤率下降。作為全球石油行業最大消費國和進口國之一，中國成為原油市場價格波動的最大受害者之一。

　　從我國近年來的原油進出口可以看出，我國原油進口量逐年增加，原油出口量逐年縮減，原油進出口之間的差距越來越大，說明國內原油供需缺口需要通過大量進口原油來補充，而原油進口價格與出口價格相差也比較大，而且原油出口價格始終是低于原油進口價格的，導致原油進出口處于嚴重虧損狀態。

　　國內原油進口價格高于出口價格，主要有以下三方面原因。第一，油質原因，我國許多老油田大都進入高含水期或開采中晚期，開采的大多是重質高硫原油。第二，國內幾家原油貿易企業不太善于利用國際期貨市場進行套期保值操作，規避原油價格波動風險，缺乏有效的風險規避機制。第三，國際原油價格劇烈波動，使我國很難把握國際原油價格走勢，價格調整往往比國際原油價格滯后一個月。由于原油定價權嚴重缺失，導致上市并開展原油期貨交易，建立國內原油市場定價體系的必要性和緊迫性變得越來越強。

　　建立原油市場定價體系

　　在國際原油市場上，期貨市場承擔著發現基準油價的作用。建立健全原油期貨市場，對于我國爭取原油定價權是至關重要的。在期貨市場上，對未來各種風險的預期都充分反映到了油價變動上。近年來，中國已經為國際原油市場價格劇烈波動付出了沉重的代價，如果中國能夠充分利用期貨市場發現價格的功能，上述損失是可以避免的。

　　我國自1993年成為原油凈進口國以來，原油對外依存度不斷提高，至2011年已超過55％，并且未來很長時期內還將持續提高。因此，要保障我國原油安全、應對價格風險，必須打破現有的扭曲的國際原油定價體系，參與國際市場游戲規則的制定。

　　建立原油期貨有助于強化國內外原油市場聯動。國際原油價格波動首先通過紐約商業交易所（NYMEX）、洲際交易所（ICE）等歐美市場向其他市場傳播，而受預期推動的預警性需求是目前油價波動的主要動因。我國建立原油期貨市場，能反映我國原油需求，向國際原油市場傳遞正確的價格信號。

　　由于亞太地區經濟體的快速發展，原油消費逐漸集中于亞太地區。盡管亞太地區擁有新加坡、東京等交易所上市交易原油期貨品種，但由于這些地區的貨幣政策與美元聯系緊密，導致東京和新加坡市場演變為變相的美元離岸市場，無法反映原油供需。因此，我國原油期貨市場如果能夠有效控制市場投機因素的影響，就有可能與日本、新加坡市場形成區域集團效應，從而集中、真實地反映亞太地區新興經濟體的能源需求，倒逼歐美市場擠去原油價格中的投機泡沫，使價格更趨于回歸理性。

　　建立原油期貨有利于增強國內原油市場抗風險能力。在宏觀層面上，通過國內市場與國際市場的套利機制影響國際油價，將我國的需求因素正確反映到國際市場價格波動的趨勢中去，這對于我國爭取國際原油定價權具有至關重要的作用。而這也為我國積極主動地應對國際油價波動、平抑價格風險提供了途徑。通過與原油戰略儲備的互相配合，建立立體化、多元化的能源安全體系，通過實際儲備的調整和金融市場操作，將大幅提高我國應對原油價格風險、保障能源安全的能力。在微觀層面上，開展原油期貨交易為我國原油相關企業提供了理想的套期保值工具。

　　在原油期貨市場的建設過程中，需要審慎地規劃和設計交易合約和交易規則，包括選擇交易標的、標價貨幣、交割條件、準入規則，以及披露和報告規則等。通過這些規則的引導和其他有效措施的配合，限制市場投機因素，這對于期貨市場的健康發展至關重要。

　　此外，應適度控制我國原油期貨市場對國際資本、國際原油市場的開放程度，對實現爭取定價權的目標同樣至關重要。適度開放一方面能夠引入國際資本，提高市場流動性，增強價格發現能力；同時，國內市場要與國際市場形成互動，以國內原油市場價格走勢影響國際市場原油價格走勢。

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