前期國際油價隨著市場對歐洲債務(wù)危機的擔(dān)憂情緒有所緩解而持續(xù)反彈，雖然當(dāng)前國際油價依然處于反彈態(tài)勢中，但是近期美國債務(wù)問題卻限制了國際油價的反彈幅度。筆者認(rèn)為，國際油價的反彈態(tài)勢不會持續(xù)太久。

    一、全球經(jīng)濟復(fù)蘇依然面臨諸多問題

  近期美元指數(shù)持續(xù)走弱是推高國際油價的主要因素。當(dāng)前歐洲債務(wù)危機依然存在諸多不確定性，比如在各債務(wù)國緊縮財政開支和提高稅收時，通脹壓力已經(jīng)逐漸滲透至歐元區(qū)，這將令歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇更加困難，因此歐洲債務(wù)危機后市難言樂觀。與此同時，美國債務(wù)問題也將面臨嚴(yán)峻考驗，如果美國債務(wù)出現(xiàn)所謂的“技術(shù)性違約”的話，那么全球金融市場將遭受重創(chuàng)。此外，新興市場的通脹壓力絲毫未減，而新興市場又是當(dāng)前推動全球經(jīng)濟復(fù)蘇的主要動力。因此，當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇依然面臨諸多問題，將對國際油價后市有所打壓。

  二、全球石油需求表現(xiàn)欠佳

  美國能源署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油商業(yè)庫存已經(jīng)連續(xù)7周出現(xiàn)下滑，這也是近期國際油價反彈的原因之一。不過，美國原油商業(yè)庫存難以持續(xù)下滑，后市對國際油價提振作用有限。

  首先，與歷史同期相比，當(dāng)前美國原油商業(yè)庫存依然處于歷史高位。其次，雖然當(dāng)前是美國夏季旅游旺季，但高價抑制了今年美國汽油需求，因此在下游油品需求欠佳的情況下，美國煉油廠提高加工量和開工率直接導(dǎo)致美國汽油和餾分油庫存上升，這將不利于美國原油商業(yè)庫存的去庫存化。整體看，作為全球第一大石油消費國和進(jìn)口國的美國，當(dāng)前原油和油品庫存均處于歷史高位，需求表現(xiàn)欠佳。

  與此同時，作為全球第二大消費國和進(jìn)口國的中國，當(dāng)前的石油需求也因經(jīng)濟增速放緩而遭受打壓。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國6月份石油消費量為3550萬噸/月，較5月下滑了292萬噸。其他新興市場國家普遍存在同樣的問題，比如巴西、印度等。當(dāng)前，新興市場石油需求增長依然是全球石油需求增長的主要貢獻(xiàn)力量，因此新興經(jīng)濟體石油需求增速放緩將會直接影響全球石油需求的增長。

  綜上所述，短期內(nèi)左右國際油價的依然是美國債務(wù)問題。在此，我們暫時先不去討論美國到底會不會出現(xiàn)債務(wù)違約，但美國債務(wù)問題卻折射出當(dāng)前美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程依然非常嚴(yán)峻。此外，美國高失業(yè)率、歐洲債務(wù)危機以及新興市場嚴(yán)重的通脹問題都顯示出實體經(jīng)濟的疲態(tài)。不過，在當(dāng)前全球資本流動性過剩的情況下，資金往往成為拉高油價的主要推動力。

  美國商品交易委員會（CFTC）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，近期基金多頭和凈多均有持續(xù)回升的態(tài)勢，這表明基金當(dāng)前做多原油的意愿有所增強。因此不排除后市基金借助美國夏季汽油需求旺季、颶風(fēng)等題材繼續(xù)炒高國際油價的可能。但是，必須要強調(diào)的是，當(dāng)前脆弱的全球?qū)嶓w經(jīng)濟無法承受過高的油價，所以即使后市國際油價繼續(xù)反彈，其反彈態(tài)勢也難以持久。

 

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