由于原油高價(jià)使得需求受損擔(dān)憂升溫，同時(shí)差于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又使得這種擔(dān)憂情緒雪上加霜，再加上美元大幅反彈，上周油市出現(xiàn)驚人下挫，錄得2008年12月中旬以來的最大單周百分比跌幅。自本周開始，由于前期油價(jià)大幅下滑引發(fā)投資者買盤大量涌現(xiàn)，再加上密西西比河水災(zāi)威脅煉廠供給，原油價(jià)格近兩日出現(xiàn)了幅度不小的反彈，后期反彈能否持續(xù)并順利向前期高點(diǎn)看齊還有待觀望。短期來看，油市料將維持寬幅振蕩走勢(shì)。

  從供需角度來看，油市走強(qiáng)的利多支撐并沒有發(fā)生大的變化，長(zhǎng)期來看，在全球貨幣政策環(huán)境不出現(xiàn)較大變化、系統(tǒng)性下滑風(fēng)險(xiǎn)未大幅增加的前提下，油市走強(qiáng)仍可期。

  一、地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩依舊

　　從突尼斯開始，非洲大陸和中東國(guó)家已有12個(gè)國(guó)家發(fā)生了或大或小的抗議活動(dòng)或政治動(dòng)亂，這些國(guó)家的原油產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的27%。同時(shí)，短期內(nèi)利比亞局勢(shì)和平解決的可能性不大，并且該國(guó)已經(jīng)停產(chǎn)的原油產(chǎn)能在短時(shí)間內(nèi)迅速恢復(fù)的可能性亦不大。

  另外，由于政治、宗教的特殊性，對(duì)于未來的中東地區(qū)局勢(shì)我們雖然不能給出一個(gè)較為明確的判斷，但我們可以預(yù)計(jì)的是，后期政治動(dòng)亂仍將威脅到該地區(qū)產(chǎn)油國(guó)的穩(wěn)定。

　　2010年的數(shù)據(jù)顯示，非洲大陸和中東國(guó)家原油產(chǎn)量占世界2%以上的國(guó)家有沙特、伊朗、尼日利亞、阿聯(lián)酋、伊拉克、科威特、安哥拉、阿爾及利亞和利比亞，后期需要重點(diǎn)關(guān)注尼日利亞、安哥拉和阿爾及利亞三國(guó)。據(jù)2007年的全球和平指數(shù)排名顯示，在121個(gè)國(guó)家中，尼日利亞名列第117位，安哥拉名列第112位，阿爾及利亞名列第107位。

　　二、旺季消費(fèi)緩解庫存壓力

　　供給方面，美國(guó)EIA原油庫存報(bào)告顯示，4月29日當(dāng)周美國(guó)原油庫存較3月底增加1083.4萬桶，汽油庫存下滑1249.4萬桶，餾分油庫存下滑819.3萬桶，原油進(jìn)口下滑25.1萬桶，煉廠投入下滑14.5萬桶，煉廠產(chǎn)能利用率下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)至82.8%。

　　需求方面，4月22日當(dāng)周美國(guó)原油需求較3月底下滑26.4萬桶，低硫柴油需求增加28.6萬桶，航空煤油需求增加17.1萬桶，汽油需求增加5.7萬桶。

　　雖然美國(guó)原油庫存高企嚴(yán)重，但旺季消費(fèi)料將部分緩解庫存壓力。按照季節(jié)性規(guī)律來看，二季度美國(guó)汽油消費(fèi)旺季臨近，并將持續(xù)至三季度末。同時(shí)，二季度中后期，原油庫存去庫存化周期也面臨開始，庫存壓力料將逐漸減弱。

  三、高油價(jià)限制原油需求，中國(guó)消費(fèi)提供支撐

  一般來講，原油價(jià)格高漲會(huì)引起原油進(jìn)口國(guó)CPI上漲、GDP增速下滑。與此同時(shí)，原油價(jià)格走高還將增加原油消費(fèi)成本，從而制約原油需求。2008年，世界原油需求量同比下滑了5.72%，其中不乏原油價(jià)格高企的影響。但是分國(guó)別來看，世界各原油消費(fèi)大國(guó)對(duì)油價(jià)高企的反應(yīng)又各不相同。其中以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，對(duì)原油消費(fèi)的依賴度不僅沒有受到油價(jià)高企影響下滑，反而繼續(xù)走高。

　　因此，在油價(jià)走高的過程中，雖然原油需求或?qū)⑾鳒p的憂慮將阻礙油價(jià)上行，但是新興市場(chǎng)國(guó)家，尤其是中國(guó)對(duì)原油的旺盛需求將部分緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。中國(guó)一半以上的原油都依賴進(jìn)口，在國(guó)內(nèi)沒有替代品的情況下，中國(guó)的原油消費(fèi)量對(duì)油價(jià)走高敏感度較低，仍將保持穩(wěn)定。

 

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