伴隨著全球股市連續數日收陽和美元指數的下挫，原油價格逐步上移，目前NYMEX原油價格已站到50美元/桶上方。相對原油的強勁反彈，滬燃油則顯得有些滯漲。

  當前原油市場主要的矛盾是，經濟形勢仍然惡峻，但金融市場資金流動性大大改善。換一種說法，需求遠不勝供給的供求結構與市場投機屬性增強之間的矛盾。

  下面從三個方面來分析一下原油市場當前及未來的形勢。首先從長期看，在這一輪金融危機中，原油30-40美元/桶的底部區域已被大多數投資者認可。在過去數次石油危機中，原油價格的調整幅度都在2/3左右，且每一次危機的低點都高于前一次的低點。在這次金融危機中，原油自147美元/桶高位調整到最低的35美元/桶，從歷史規律看，調整已基本到位。而從現實角度出發，原油作為不可再生的戰略性資源，30美元元/桶以下受到OPEC減產護價、開采煉制成本、消費國納儲等因素的支撐。

  其次，從中期看全球經濟形勢仍然非常嚴峻。目前，經濟損傷已由美國擴散到歐洲甚至亞洲。金融機構的資金投入、資產回購或重置，都需要比較長的時間，而實體經濟的恢復則需要更長的時間。因此，在實際需求難以恢復(即市場格局仍為供過于求)的情況下，原油的反彈高度一定會受到壓制。

  第三，從短期看美國回購國債的決議使美元大幅貶值，市場流動性增強將使資金從美元資產向商品市場轉移。如果說此前的反彈還在困擾投資者，那么近期的大宗商品可以說已經進入反彈強化期，尤其是金屬板塊領先帶動并逐漸向石化板塊傳導，資金進駐金屬、原油、黃金等市場的跡象比較明顯。

  與此同時，布倫特原油與NYMEX原油的價差開始修復。NYMEX原油市場往往有很多的投機成分，因此對中期走勢需要確認的是，這一輪反彈是否為良性反彈。如果目前的經濟層面很難支持油價運行到更高區間，那么此輪反彈中的投機成份會更強一些，可能會使反彈高度上限進一步拔高，保守估計在55美元左右。市場上對原油更為樂觀的目標點位甚至在70美元左右，但投機性在失去基本面支撐的情況下，中線存在很快獲利回吐的可能。屆時，盈利性失望可能會導致盤面再現疲弱態勢。

  滬燃油近期表現平淡，國內偏高的庫存壓力和疲弱需求等都是打擊國內燃料油價格上漲的原因。就新加坡市場而言，新加坡燃料油基準價連續上漲，一定程度上提振了市場信心，持貨商抬高價格，但需求有限，交投不旺。目前國內市場與新加坡市場仍處于倒掛格局中，進口成本仍然偏高。這意味著一旦國內價格上漲，將有大量的新加坡庫存貨涌入國內，從而增加國內市場的供應壓力。當前，國內現貨市場同樣疲弱，山東、華南地區現貨市場價格與滬燃油主力期貨價格相比，處于貼水狀態，進口直餾180CST燃料油賣家報價穩定在3,100元/噸以下，滿足上期所交割品級的燃料油報價更低。

   上期所公布的庫存周報顯示，企業賣家倉單很充分，截至13日，上期所燃料油期貨倉單共計165,500噸，貿易企業在3,000元/噸以上的賣期保值欲望仍然強烈。但是，在原油不斷反彈的影響下，國內燃料油現貨價格在一定程度上會走強，后期不排除補漲的可能性。

  綜上所述，整個商品市場展開反彈，以金屬板塊為先導，逐漸向石化板塊傳導。原油技術形態轉好，但市場的心態更多地停留在投機層面，這將使反彈的上限拔高，容易遭遇快速的獲利回吐盤。國內滬燃油受到現貨面的壓力，走勢明顯偏弱，但在原油持續反彈的帶動下，后期存在補漲的可能。

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